# Проф Джи о падении доллара, ловушках IPO и закате эпохи Netflix Источник: https://www.youtube.com/watch?v=zkbaOj4VNVY Канал: Prof G Markets Опубликовано: 23.06.2025 --- В новом выпуске программы **Prof G Markets** ведущий **Проф Джи** и его соведущий Эд обсуждают текущее состояние американской экономики, давление на фармацевтический рынок и тревожные сигналы на валютном рынке. В центре внимания — инициативы Роберта Кеннеди-младшего по ограничению рекламы лекарств, «потепление» рынка IPO и парадоксальное падение доллара на фоне роста доходности гособлигаций США. ## 💊 Конец эпохи телерекламы лекарств: инициативы Кеннеди-младшего [[JUMP:04:35]] Роберт Кеннеди-младший (RFK Jr.) продвигает меры, которые могут радикально изменить рекламный ландшафт США [04:35]. Поскольку прямой запрет на рекламу рецептурных препаратов может столкнуться с юридическими сложностями из-за Первой поправки к Конституции, администрация рассматривает два обходных пути: * Требование более детального и «пугающего» раскрытия побочных эффектов в рекламных роликах [04:47]. * Отмена возможности списывать расходы на рекламу как бизнес-расходы при расчёте налогов [05:27]. Эти меры могут затронуть 10 миллиардов долларов, которые ежегодно тратятся на фармацевтическую рекламу в США [04:53]. На фоне этих новостей акции таких гигантов, как Johnson & Johnson, Pfizer и AstraZeneca, продемонстрировали падение [05:01]. **Проф Джи** считает, что это станет «последним гвоздем в гроб» традиционного телевидения. По его наблюдениям, если убрать из эфира спорт, реклама на ТВ превратилась в «манифест того, как плохо стареть» [06:30]. Ведущий иронично отмечает, что реклама убеждает здоровых людей в наличии у них болезней — от «синдрома беспокойных ног» до грибка ногтей [06:42]. Эд подчеркивает уникальность ситуации в США: только две развитые страны в мире — США и Новая Зеландия — разрешают прямую рекламу лекарств потребителям [09:31]. В Канаде, Великобритании и ЕС это запрещено. По данным исследования USC, которые приводит Эд, в регионах с высокой частотой фармацевтической рекламы наблюдается 6-процентный рост использования рецептурных препаратов, при этом 70% этого роста приходится на новые рецепты [11:57]. По мнению **Проф Джи**, нынешняя система приводит к завышению цен: в США расходы на здравоохранение составляют 13 000 долларов на душу населения против 6 500 долларов в среднем по G7 [13:13]. Он утверждает, что компании тратят огромные средства на лоббирование ($300 млн в год), чтобы не допустить прямых переговоров Medicare о ценах на лекарства [13:39]. ## 🚀 Рынок IPO: «разогрев» или ловушка для розничных инвесторов? [[JUMP:19:35]] После трехлетнего затишья рынок первичных размещений начинает оживать. В 2024 году объем привлеченных средств достиг 25 миллиардов долларов против 18 миллиардов за тот же период прошлого года [20:32]. Однако участники дискуссии скептически относятся к качеству выходящих на биржу компаний. Ключевые события последнего месяца: * **Circle**: Акции криптокомпании взлетели на 168% в первый день торгов [19:54]. * **Chime**: Рост на 37% в дебютный день [20:07]. * **Voyager**: Рост более чем на 80% к закрытию первого дня [20:07]. **Проф Джи** утверждает, что современное IPO зачастую является не инструментом развития, а способом для инсайдеров и институциональных инвесторов «выгрузить» переоцененные активы на розничных инвесторов [21:39]. По его словам, это «игра с краплеными картами»: частные инвесторы (венчурные фонды) забирают всю прибыль на ранних стадиях, оставляя публичному рынку «выжатый лимон» [22:19]. Эд детально разбирает бизнес-модели новых фаворитов рынка: 1. **Circle**: По его мнению, это фактически «оболочка», которая держит казначейские облигации США и выпускает стейблкоин USDC. Эд называет это «изобретением колеса», так как криптоиндустрия в итоге опирается на стабильность того самого правительства, от которого пыталась уйти [26:06]. 2. **Coreweave**: Облачная платформа, успех которой, как утверждает Эд, полностью зависит от NVIDIA (владеющей 5% компании). Без доступа к чипам NVIDIA компания не смогла бы функционировать [27:10]. 3. **Klarna**: Сервис «купи сейчас, плати потом» (BNPL). Эд указывает на 20-процентный рост убытков из-за дефолтов молодых потребителей, которые используют сервис для покупки билетов на фестивали вроде Coachella, не имея средств на выплаты [27:36]. Собеседники приходят к выводу, что лучшие компании — SpaceX, OpenAI, Stripe, Databricks — остаются частными, потому что у них нет недостатка в капитале [28:40]. На биржу же выходят компании с «сомнительными бизнес-моделями», которые Эд сравнивает с пузырем SPAC 2021 года [28:14]. ## 📉 Падение доллара и «петля смерти» американского долга [[JUMP:38:01]] С момента вступления Трампа в должность доллар упал более чем на 10% по отношению к евро, фунту и швейцарскому франку [38:01]. Специальный гость, финансовый обозреватель *Financial Times* Роберт Армстронг, отмечает аномалию: обычно курс доллара растет вместе с доходностью казначейских облигаций, но сейчас они движутся в разные стороны [39:08]. По мнению Армстронга, это свидетельствует о том, что инвесторы напуганы либо неконтролируемым дефицитом бюджета США, либо непредсказуемостью политики [39:34]. Глобальные фондовые менеджеры сейчас имеют минимальный объем долларовых активов за последние 20 лет [42:51]. Основные риски, обсуждаемые в выпуске: * **Бегство капитала**: По словам **Проф Джи**, происходит разворот денежных потоков, длившийся 17 лет. Инвесторы переводят средства из переоцененных американских акций (P/E 25–26) в активы Европы, Азии и Латинской Америки [42:37]. * **Рост золота**: Драгоценный металл обогнал евро, став вторым по величине резервным активом в мире. Цена на золото выросла на 30% с начала года [46:39]. * **Doom Loop (Петля смерти)**: Если доллар продолжит падать, иностранные держатели долга (владеющие 30% облигаций США) начнут распродавать активы, чтобы избежать потерь при конвертации. Это приведет к резкому росту стоимости заимствований для США и спирали долгового кризиса [50:14]. Эд полагает, что ситуация пока не критична, так как доллар исторически бывал и слабее [50:53], но тенденция вызывает опасения. ## 📺 YouTube против Netflix: новый прогноз Профа Джи [[JUMP:52:13]] В завершение выпуска **Проф Джи** сделал прогноз относительно будущего стриминговых гигантов. Несмотря на успех Netflix, он считает, что компания окажется под давлением из-за «легковесной» модели YouTube и TikTok [52:13]. Статистика видеопотребления: * YouTube: 13% доли рынка [52:27]. * Netflix: 8% [52:30]. * Disney: 5% [52:35]. **Проф Джи** подчеркивает, что YouTube тратит на контент (через программу распределения доходов с авторами) почти столько же, сколько Netflix, но при этом не несет производственных рисков и затрат на съемочную технику [52:41]. По его мнению, YouTube и TikTok сделают с Netflix то же самое, что Netflix в свое время сделал с кабельным телевидением: перетянут на себя внимание и бюджеты за счет более дешевого и востребованного контента [54:01].