# Дэвид Розенберг: «Мы вступаем в год непрекращающейся волатильности и тарифного хаоса» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=M9btYP14q_A Канал: Wealthion Опубликовано: 07.02.2025 --- 2025 год по восточному календарю проходит под знаком Деревянной Змеи — символа, который встречается раз в 60 лет. Для мировой экономики этот период обещает стать временем «непрекращающейся волатильности» и глубокой неопределенности. В новом выпуске программы Speak Up на канале Wealthion основатель Rosenberg Research Дэвид Розенберг и ведущий Энтони Скарамуччи обсуждают, почему торговые войны Дональда Трампа могут привести к рецессии и как инвесторам защитить свои капиталы в условиях «экономики животных инстинктов». ## 🐍 Год Деревянной Змеи: волатильность как новая норма [[JUMP:01:27]] Дэвид Розенберг характеризует 2025 год как период «повышенной и обостренной неопределенности» [01:27]. По его мнению, ключевым фактором нестабильности выступает политика администрации Дональда Трампа, которая вносит элемент непредсказуемости во все классы активов [01:42]. Розенберг называет текущую ситуацию на рынках «мясорубкой», где даже кажущиеся стабильными тренды (например, генеративный ИИ) подвергаются резким колебаниям из-за таких событий, как отчеты DeepSeek [02:22]. Основные факторы неопределенности, по версии Rosenberg Research: * **Торговая политика:** Ожидание ясности по тарифам в отношении Канады и Мексики [02:48]. * **Фискальная политика:** Неясность планов по налогам и расходам, которая прояснится только во второй половине года [02:48]. * **ФРС и казначейство:** Давление на рынок облигаций и потенциальное сжатие мультипликаторов фондового рынка [03:02]. ## 🇨🇦 Тарифные войны: почему Канада оказалась под прицелом? [[JUMP:03:55]] Одной из самых острых тем обсуждения стала угроза введения 25% тарифов на товары из Канады и Мексики. Энтони Скарамуччи подчеркивает, что эти страны являются ближайшими союзниками США, и экономическая логика таких санкций остается для него загадкой [03:55]. Дэвид Розенберг, работающий в Торонто, приводит следующие аргументы против тарифной политики: 1. **Ложная аргументация по фентанилу:** Трамп обвиняет Канаду в трафике наркотиков, однако лишь 1% нелегального фентанила попадает в США через канадскую границу [06:23]. При этом 90% нелегального огнестрельного оружия в Канаде имеет американское происхождение [06:36]. 2. **Экономический симбиоз:** 50% автомобильного сектора США зависят от североамериканской цепочки поставок [07:54]. Треть мягкой древесины для американского жилищного строительства поставляется из Канады [08:19]. 3. **Хаос в цепочках поставок:** Розенберг утверждает, что вместо притока инвестиций в США, тарифы приведут к деградации производства и могут спровоцировать рецессию в американской экономике [09:12]. Розенберг предполагает, что за действиями Трампа стоит личная неприязнь к Джастину Трюдо или даже долгосрочный план по поглощению канадских ресурсов (нефть, минералы) через ослабление её экономики [13:36]. Он вспоминает неудачу отеля Trump Hotel в Торонто, который пустовал даже в пик сезона, что могло оставить у Трампа «эмоциональную обиду» на Канаду [16:50]. ## 🤖 Аномалия ИИ: «Мы недооценили человеческую жадность» [[JUMP:18:07]] Обсуждая устойчивость рынка акций вопреки прогнозам, Розенберг признает, что недооценил не саму технологию ИИ, а реакцию инвесторов на неё. Он сравнивает текущую ситуацию с пузырем доткомов 1990-х годов [18:46]. * **Пересмотр ожиданий:** Историческая норма роста прибыли S&P 500 составляет 7–8%. Сейчас в оценки заложен рост в 20% ежегодно на ближайшие пять лет [21:06]. * **Животные инстинкты:** По мнению Розенберга, рынки сейчас движимы не ВВП, а «животными инстинктами» (термин Джона Мейнарда Кейнса) — смесью жадности и страха [22:38]. * **Урок истории:** Даже если ИИ радикально изменит производительность (как интернет), это не гарантирует защиту от обвала. Индекс NASDAQ в 2000 году упал на 80%, несмотря на то, что интернет действительно изменил мир [22:26]. ## 📈 Долговая бомба и риск дефолта США [[JUMP:23:43]] Ситуация с государственным долгом США вызывает у экспертов серьезную тревогу. Розенберг указывает, что проблема не в самом объеме долга, а в стоимости его обслуживания [24:13]. * **Критический порог:** Сейчас процентные платежи по долгу поглощают почти 20% доходов бюджета [26:12]. Розенберг считает, что если этот показатель достигнет 25–30%, дефицит станет структурно неразрешимым, и инвесторы всерьез заговорят о риске дефолта [27:19]. * **Сравнение с 1990-ми:** При Трампе 1.0 дефицит составлял 3% ВВП, сейчас он превышает 6% третий год подряд [25:33]. Соотношение долга к ВВП выросло со 100% до 130% [25:46]. * **Пример Канады:** В 1993 году Канада (страна G7) была «в волоске» от провала аукциона гособлигаций, что фактически означало бы дефолт [27:05]. США могут столкнуться с подобным сценарием в ближайшие четыре года, если не обуздают расходы [27:43]. ## 💰 Золото, Биткоин и наличные: стратегия защиты [[JUMP:28:48]] В условиях нестабильности Розенберг сохраняет оптимизм в отношении твердых активов. 1. **Золото:** Розенберг прогнозирует цену в $3000 за унцию [29:00]. Он отмечает уникальность момента: золото растет одновременно с укреплением доллара, что означает его трансформацию из товара в «валюту, не являющуюся обязательством ни одного правительства» [29:41]. 2. **Биткоин:** Хотя Розенберг признает Биткоин как формирующийся класс активов, сам он его не покупает из-за высокой волатильности (в 20 раз выше, чем у золота) и корреляции с индексом NASDAQ 100 [30:19]. 3. **Наличные и 60/40:** Классический портфель «60% акций / 40% облигаций» эксперт предлагает модифицировать. Он рекомендует держать 10% в наличных (Cash), которые сейчас приносят 4.5–5% доходности без риска потери капитала [33:00]. 4. **Реальные активы:** В долгосрочной перспективе Розенберг советует инвестировать в уран, сельскохозяйственные земли и базовые металлы, чтобы защититься от обесценивания государственных долгов [35:14]. ## 📚 Рекомендации для инвесторов [[JUMP:36:34]] В завершение беседы Дэвид Розенберг и Энтони Скарамуччи составили список литературы, помогающей понять текущие рыночные процессы: * **«Восхождение денег»** (The Ascent of Money), Нил Фергюсон. * **«Повелители финансов»** (Lords of Finance), Лиакват Амед. * **«Мании, паники и крахи»** (Manias, Panics, and Crashes), Чарльз Киндлбергер. * **«Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы»**, Чарльз Маккей (классика 1841 года). * **«Думай медленно... решай быстро»**, Даниэль Канеман. * **«Маленькая книга о Биткоине»**, Энтони Скарамуччи.