В свежем выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют ключевые события недели: от легализации ставок на выборы в США до презентации Apple. Основная часть выпуска посвящена глубокому интервью с финансовым аналитиком Лин Олден, которая дает прогнозы на предстоящий цикл снижения процентных ставок ФРС и объясняет, почему американским инвесторам стоит обратить внимание на развивающиеся рынки и биткоин.
🗳️ Ставки на выборы и технологические новинки Apple 1:47
Первой темой обсуждения стало решение федерального суда, разрешившего платформе Kalshi принимать ставки на результаты выборов в Конгресс . Скотт Гэллоуэй выразил обеспокоенность по поводу асимметрии информации, отметив, что политики или известные личности могут манипулировать рынком, обладая инсайдерскими данными о своих планах . Эд Элсон добавил, что 25% представителей поколения Z воспринимают гемблинг как форму инвестирования, что несет серьезные социальные риски .
В контексте презентации iPhone 16 мнения ведущих разделились:
- Маркетинговый успех: Скотт Гэллоуэй считает стратегию Apple гениальной. Компания заимствует приемы у люксовых брендов, превращая тех-релиз в культурное событие уровня модного показа . По его мнению, ИИ-функции (поиск фото, работа с текстом) могут запустить крупнейший цикл обновления устройств в истории .
- Критика инноваций: Эд Элсон назвал мероприятие разочаровывающим, охарактеризовав изменения как «инкрементальные» (увеличение экрана, титановый корпус) . Он сравнил десятилетие инноваций Apple с 2004–2014 годами, сделав вывод, что компания стала «ленивой» из-за отсутствия реальной конкуренции, что подтверждает тезисы антимонопольного дела FTC против тех-гиганта .
📉 Цикл снижения ставок: чего ждать инвесторам? 15:03
Лин Олден полагает, что предстоящее снижение ставок ФРС будет иметь специфические последствия из-за структуры долга. В отличие от прошлых периодов, значительная часть частного долга США зафиксирована по низким долгосрочным ставкам, поэтому даже снижение на 100 базисных пунктов не вызовет мгновенной волны рефинансирования .
Основные тезисы Олден по макроэкономике:
- Фискальное доминирование: По мнению аналитика, мы находимся в уникальной ситуации, когда огромный дефицит бюджета делает повышение ставок не столь эффективным для охлаждения экономики . Рост расходов правительства на обслуживание госдолга фактически вливает дополнительные деньги в систему .
- Риски для акций vs Жилье: Олден не видит угрозы обвала цен на жилье при снижении ставок. Напротив, она более осторожна в отношении рынка акций США, в который «вбито» слишком много глобального капитала .
- Ротация в развивающиеся рынки (EM): Олден утверждает, что сейчас сложились идеальные условия для роста акций Латинской Америки и Азии . Сильный доллар оказывал давление на страны с долларовым долгом, но цикл снижения ставок может запустить «благотворный цикл» (virtuous cycle), когда капитал начнет перетекать в недооцененные международные активы .
💰 Биткоин, Global Liquidity и политический контекст 25:00
Несмотря на 15%-ное падение биткоина с момента прошлого обсуждения, Лин Олден сохраняет долгосрочный «бычий» настрой . Она придерживается мнения, что BTC — это лучший индикатор глобальной ликвидности:
- Биткоин коррелирует с объемом мировой денежной массы (в долларовом эквиваленте) более чем на 80%, превосходя в этом золото и акции .
- Запуск ETF в начале года создал завышенные ожидания, которые сейчас постепенно «сдуваются» до более здоровых уровней .
- Политизация актива: Олден отметила визит Дональда Трампа на конференцию в Нэшвилле, но подчеркнула, что владение биткоином не имеет четкого партийного окраса — среди держателей поровну как сторонников республиканцев, так и демократов, хотя актив и сдвинут в сторону молодых мужчин .
📊 Стратегия формирования портфеля: против Costco и за золото 37:04
Особое внимание Олден уделила «пузырю качества». По её мнению, инвесторы настолько испуганы волатильностью, что переплачивают за надежные компании.
- Критика Costco: Акция торгуется с мультипликатором P/E выше 55, что дороже, чем Alphabet, Meta или Apple . Олден считает это опасным: даже если компания «пуленепробиваема», это не значит, что ее акция не может упасть в цене .
- Три столпа портфеля: Для начинающих инвесторов Олден рекомендует структуру из трех частей: акции, кэш (короткие облигации) и инфляционные активы (энергетика, золото, биткоин) .
- Золото vs S&P 500: Эд и Лин обсудили, что с конца 2021 года S&P 500 фактически проигрывает золоту по доходности . Олден рассматривает золото как замену облигационной части портфеля.
В завершение Лин Олден посоветовала инвесторам использовать индексные фонды, но диверсифицировать их географически, чтобы избежать «потерянного десятилетия» для американского рынка . Скотт Гэллоуэй поддержал этот тезис, признавшись, что около трети его состояния инвестировано в неамериканские компании, включая хедж-фонд Tyrion, специализирующийся на «нелюбимых» рынках Латинской Америки .
