В очередном выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка через призму ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Они обсуждают, является ли масштабное наращивание капитальных затрат технологическими гигантами признаком пузыря, а также рассматривают устойчивость американской экономики, которая, вопреки многим прогнозам, продолжает демонстрировать рост.
🤖 Бум капитальных затрат на ИИ: пузырь или новая реальность? 2:53
Центральной темой обсуждения стала статья в издании Baron's о возможном разрыве пузыря капитальных вложений (capex) в сфере ИИ. Майкл Батник отметил, что эта тема станет определяющей для рынка на ближайшие годы, периодически затихая и вспыхивая с новой силой .
Бен Карлсон привел пугающую статистику из New York Times:
- В прошлом году ИИ-компании привлекли заемный капитал на сумму $27 млрд.
- К середине августа текущего года эта цифра подскочила почти до $450 млрд.
- Прогноз на следующий год составляет около $600 млрд .
- В период с 2027 по 2029 год планируемые капитальные затраты могут составить около $1 трлн в год, что эквивалентно 3% ВВП США .
Ведущие обсуждают феномен «поиска следующего Майкла Бьюрри» — многие аналитики, такие как Эд Зитрон, пытаются «застолбить» за собой статус пророка, предсказав крах ИИ-индустрии . Однако Карлсон выдвигает контраргумент: при таких колоссальных вливаниях в инфраструктуру и дата-центры экономике будет крайне сложно замедлиться до состояния рецессии . По его мнению, если метеорит не упадет на Землю, вероятность отсутствия рецессии до конца десятилетия выше, чем вероятность её наступления .
📈 Экономические прогнозы и «фактор Уорша» 30:05
Ведущие обсудили недавнее выступление экономиста Кевина Уорша, который рассматривается как потенциальный кандидат на пост главы ФРС. Батник выделил ключевой тезис Уорша: точность экономического прогнозирования всё еще остается лишь стремлением, а не реальностью .
Кевин Уорш отметил, что ИИ является новой переменной в производственной функции, которая повлияет на монетарную политику, но признал, что механистические ответы (вроде «правила Тейлора») в текущих условиях не работают . Бен Карлсон отнесся к этим заявлениям скептически, посчитав их очевидными, но согласился с тем, что ФРС пора признать ограниченность своих моделей .
Обсуждая состояние потребительского рынка, Майкл Батник процитировал отчеты ритейлеров (Urban Outfitters, Gap) и финансовых компаний (Affirm). Несмотря на опросы, согласно которым 75% американцев чувствуют вину при трате денег на удовольствия , реальные цифры показывают устойчивость:
- Доходы домохозяйств растут.
- Уровень просрочек по 30-дневным кредитам в системе «купи сейчас, плати потом» (BNPL) остается низким — около 2,5% .
- Потребители продолжают тратить деньги на моду, если продукт и цена соответствуют ожиданиям .
🏠 Недвижимость и «самое финансово грамотное» поколение 41:06
Разговор коснулся кризиса на рынке жилья. Бен Карлсон указал на то, что текущая рецессия в секторе недвижимости (занимающем 20% экономики) на самом деле выступает «шокопоглотителем», сдерживающим инфляцию . Ставки по 30-летним ипотечным кредитам колеблются около 6,8–7%, и Карлсон считает, что для покупателей уже нет большой разницы между 6,8% и 8% — рынок всё равно ощущается «замороженным» .
Тем не менее, Бен Карлсон выразил оптимизм относительно поколения Z:
- Статистически уровень владения жильем у Gen Z сейчас находится на той же отметке, что и у миллениалов в их возрасте .
- Gen Z является «самым финансово подкованным поколением в истории» .
- В 2030-х годах ожидается массовая волна покупок жилья этим поколением на фоне передачи наследства от беби-бумеров и накоплений на фондовом рынке .
📊 Поведение инвесторов и корпоративные прибыли 19:25
Майкл Батник обратил внимание на исследование Рича Бернштейна, которое показало, что рост прибылей начинает распределяться шире. В списке компаний с ожидаемым ростом прибыли более 25% находится лишь одна компания из «Великолепной семерки» (Mag 7), в то время как остальные — это представители развивающихся рынков и других секторов США .
Другие важные наблюдения:
- Дивиденды уходят в прошлое: Дивидендная доходность S&P 500 упала ниже 1% (до 0,98%), что является историческим минимумом . Это объясняется тем, что 40% индекса составляют техгиганты, предпочитающие байбеки или реинвестирование в ИИ .
- M&A бум: Ведущие отметили всплеск сделок по поглощению в сфере управления активами (Vanguard купил Altruist, Goldman Sachs купил Neos и Innovator) . Батник назвал это «классическим поведением бычьего рынка» .
- Южная Корея как антипример: Регуляторы ввели жесткие правила для борьбы с манией розничных инвесторов. Теперь для торговли с плечом нужно скачивать специальную программу для Windows, сидеть за ПК и проходить часовое обучение ежедневно. В результате объемы торгов рухнули почти до нуля всего за неделю .
🍿 Культура, списки и Том Круз 48:50
В конце выпуска ведущие обсудили личные предпочтения и новости развлечений. Майкл Батник поделился своим списком самых пересматриваемых фильмов, в который вошли «Тупой и еще тупее», «Рокки 4», «Побег из Шоушенка», «Казино» и «Чужие» .
Обсуждая карьеру Тома Круза, Карлсон и Батник выразили восторг по поводу слухов о сиквеле «Дней грома» . Бен Карлсон в шутку предложил Тому Крузу устроить «пенсионный тур ремейков», выпустив продолжения «Коктейля» (где он уже владелец сети баров на Ямайке) и «Человека дождя» (где он заботится о старшем брате) .
