# Мэтт Браун из CAIS: «Мы ожидаем переток $10 трлн в альтернативные инвестиции»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Dp_Rall3d8c
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 26.09.2022

---

Переход частного капитала в сегмент альтернативных инвестиций становится одним из самых масштабных тектонических сдвигов в мировой финансовой индустрии. В новом выпуске подкаста Capital Allocators Тед Сейдс обсуждает с основателем и генеральным директором CAIS Мэттом Брауном, как технологические платформы и изменение рыночной конъюнктуры открывают доступ к частному капиталу, хедж-фондам и недвижимости для розничных инвесторов.

## 🌊 Цунами капитала: масштаб рынка и потенциал роста
[[JUMP:02:44]]

По данным Мэтта Брауна, текущий объем рынка управления частным благосостоянием в США (Wealth Management) составляет около $40 трлн [02:57]. Прогнозируется, что к 2030 году эта цифра вырастет до $60 трлн [03:09]. Несмотря на колоссальные масштабы, доля альтернативных инвестиций в портфелях частных клиентов сегодня крайне мала: по оценкам гостя, она составляет менее 5%, а в среднем — от 2% до 3% [03:22].

Для сравнения Мэтт Браун приводит показатели институциональных инвесторов:

*   Пенсионные фонды, эндаументы и суверенные фонды обычно распределяют в альтернативные активы от 30% до 50% своих портфелей [03:48].
*   Даже небольшое смещение в распределении активов частных лиц — например, на 1% — означает приток $400 млрд в индустрию «альтернатив» [04:15].
*   В ближайшее десятилетие ожидается переток от $5 трлн до $10 трлн из традиционных активов в альтернативные [04:15].

Мэтт Браун утверждает, что этот процесс уже перешел в активную фазу. Платформа CAIS фиксирует двузначные и трехзначные темпы роста объемов операций год к году [06:01]. В среднем каждые два дня на платформу заходят две новые финансовые консультационные фирмы, совершающие свою первую сделку в сегменте альтернативных инвестиций [05:21].

## 🛠 Почему 60/40 больше не работает: драйверы перемен
[[JUMP:06:27]]

Традиционный портфель, состоящий на 60% из акций и на 40% из облигаций, по мнению Мэтта Брауна, исчерпал себя [07:34]. Инвесторы и консультанты ощущают «полное истощение» этой модели, так как она перестала обеспечивать необходимую доходность и защиту в условиях волатильного рынка.

Ключевыми факторами «точки перегиба» стали:

1.  **Доступность технологий.** Ранее финансовые консультанты не имели структурной возможности работать с альтернативными активами. Платформы вроде CAIS создали «мосты», упрощающие обучение, проведение транзакций и отчетность [08:17].
2.  **Эволюция контента.** Традиционные 120-страничные «белые книги» (white papers) не работают для современных консультантов. CAIS инвестировала значительные средства в создание «современной образовательной среды», где информация подается короткими, персонализированными блоками (snackable content), на изучение которых требуется не более 3 минут [10:16].
3.  **Демократизация без потери качества.** Если раньше розничным инвесторам предлагались «разбавленные» версии институциональных продуктов (liquid alts), то сейчас лидеры рынка создают структуры, идентичные тем, что получают крупные фонды [11:48].

## 🏗 Новые структуры: Evergreen-фонды и снижение порогов входа
[[JUMP:11:33]]

Одной из главных инноваций в индустрии стало изменение структуры продуктов для аккредитованных инвесторов. Мэтт Браун выделяет несколько ключевых направлений:

*   **Evergreen-структуры.** В частном капитале (Private Equity) это позволяет избежать проблем с периодическими требованиями о внесении капитала (capital calls) [11:33].
*   **Снижение минимумов.** Новые продукты позволяют инвестировать суммы, доступные частным лицам, при сохранении стратегии институционального уровня [11:33].
*   **Специализированные оболочки.** Активно используются интервальные фонды (interval funds), фонды с тендерными предложениями (tender offer funds), частные REIT и BDC [12:01].

По мнению гостя, регуляторы (в частности, SEC) также постепенно смягчают позицию. Если раньше основным посылом было «альтернативы опасны, поэтому вы должны быть очень богаты, чтобы в них инвестировать», то сейчас приходит осознание, что такие барьеры исключают широкие слои населения из процесса создания богатства [18:11].

## 🏆 Плейбук для управляющих: как выиграть битву за ритейл
[[JUMP:12:41]]

Мэтт Браун описывает три составляющие успеха для управляющих активами (asset managers), которые хотят привлечь капитал через канал Wealth Management:

1.  **Голос сверху (Tone from the top).** Руководство (CEO и CIO) должно открыто объявить работу с частным капиталом приоритетом, а не просто побочным маркетинговым направлением [12:54]. Публичные компании, такие как Apollo или Blackstone, уже делают это на квартальных звонках с инвесторами [13:22].
2.  **Выделенные ресурсы.** Необходимы отдельные команды для операционной поддержки, технологий, маркетинга и связей с инвесторами, адаптированные под специфику ритейл-канала [13:35].
3.  **Продуктовая инновация.** Продукт должен «говорить на языке» Wealth Management, учитывая требования к аккредитации и удобство структуры [14:02].

Интересным фактом является то, что в США на уровне розничного консультирования узнаваемость брендов даже крупнейших управляющих остается низкой [15:45]. По словам Мэтта Брауна, это создает «равные условия игры» для средних и мелких менеджеров, готовых проявить приверженность каналу. В качестве примера он приводит чикагский кредитный фонд, который стал одним из топ-брендов на платформе CAIS благодаря активной работе с сообществом [16:24].

## 📈 Куда текут деньги: фавориты и разочарования
[[JUMP:19:04]]

В условиях глобальной неопределенности, инфляции и энергетического кризиса, предпочтения инвесторов на платформе CAIS распределились следующим образом:

*   **Макро-стратегии.** Интерес к дискреционным и количественным макро-фондам вырос на фоне геополитической нестабильности [19:30].
*   **Частный кредит (Private Credit).** Предсказуемый доход и плавающие ставки делают этот сегмент крайне привлекательным в периоды волатильности [20:08].
*   **Реальные активы.** Недвижимость и сырьевые товары (commodities) используются как защита от инфляции [19:55].
*   **Налоговые льготы.** Стратегии, связанные с квалифицированными зонами возможностей (Qualified Opportunity Zones), привлекают капитал инвесторов, обеспокоенных ростом налогов [19:42].

Ситуация с криптовалютами и блокчейном выглядит парадоксально. Мэтт Браун отмечает, что образовательный контент по крипто-теме является самым популярным на платформе, однако это практически не конвертируется в реальные инвестиции [22:08]. Это свидетельствует о том, что консультанты пока находятся на стадии изучения, но не готовы включать криптоактивы в портфели клиентов в значимых масштабах [22:20].

Однако сам блокчейн как технология вызывает большой интерес. Компании вроде KKR, Apollo и Hamilton Lane уже начинают токенизировать доли в своих фондах [23:13]. По мнению Мэтта Брауна, это «версия 3.0» финансового мира, которая обеспечит минимальные пороги входа и ликвидность для традиционно неликвидных активов [23:27].

## 🏢 Стратегия CAIS: SaaS, найм и будущее
[[JUMP:26:01]]

В начале 2022 года CAIS привлекла $340 млн инвестиций от таких игроков, как Apollo, Motive Partners, Hamilton Lane и Eldridge [26:15]. Эти средства направляются на две ключевые области:

1.  **Улучшение пользовательского опыта.** Создание бесшовного пути для консультанта — от обучения и покупки фонда до отслеживания производительности и бэк-офисной отчетности [28:00].
2.  **Solutions (SaaS-направление).** Многие фирмы не нуждаются в маркетплейсе CAIS для поиска фондов, так как у них уже есть свои отношения с управляющими. Они используют технологическую «шасси» CAIS как модульное решение для цифровизации своих существующих процессов [28:52].

Компания придерживается стратегии органического роста: штат инженеров и продуктовых дизайнеров вырос на 100 человек за год [31:42]. В среднем CAIS нанимает по одному новому сотруднику в день [31:54]. Мэтт Браун лично встречается со всеми новыми группами сотрудников, подчеркивая важность культуры предпринимательства и «оставления отпечатков пальцев» на истории компании [34:07].

На вопрос о конкуренции Мэтт Браун отвечает, что в текущей фазе рынку нужно больше «евангелистов», которые будут продвигать идею альтернативных инвестиций [35:12]. Он полагает, что время для консолидации рынка наступит позже, а сейчас индустрия находится «в раздевалке», даже еще не выйдя на поле для большой игры [36:29].