# Эд Ярдени о S&P 500: «Мой таргет — 10 000 к концу десятилетия» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=n4C4DZoz9iw Канал: The Compound Опубликовано: 07.08.2026 --- В новом выпуске подкаста The Compound ведущие Джош Браун и Майкл Батник принимают в гостях легендарного рыночного стратега и экономиста Эда Ярдени. В центре дискуссии — феноменальная устойчивость американской экономики, потенциал роста индекса S&P 500 до отметки 10 000 и причины, по которым текущее десятилетие войдёт в историю как «ревущие 2020-е». ## 🚀 Концепция «ревущих 2020-х»: почему прогноз сбывается [[JUMP:09:58]] Эд Ярдени впервые представил тезис о «ревущих 2020-х» в августе 2020 года, в разгар пандемийных ограничений [10:10]. По мнению стратега, текущая ситуация имеет прямые параллели с 1920-ми годами прошлого века: * **Историческая аналогия:** Перед началом «ревущих 1920-х» мир пережил Первую мировую войну и пандемию испанского гриппа, а в 1920 году — тяжёлую депрессию [10:36]. В те годы драйверами роста стали радио, автомобили и конвейерное производство. * **Технологический драйвер:** Сегодняшний рост обусловлен цифровой революцией, которая, по утверждению Ярдени, началась ещё в середине 1960-х с мейнфреймов IBM [12:46]. * **Искусственный интеллект:** Эд Ярдени считает ИИ «эволюционным, а не революционным» инструментом [12:33]. Это часть процесса обработки данных — «четвёртого фактора производства» (наряду с землей, трудом и капиталом) [13:43]. Стратег отмечает, что американская экономика демонстрирует исключительную сопротивляемость. Несмотря на прогнозы самой ожидаемой рецессии в истории, США столкнулись лишь с «ротирующимися рецессиями» (rolling recessions) в отдельных секторах, что позволило избежать общего спада [11:13]. ## 📈 Таргет 10 000 по S&P 500 и отсутствие рецессии [[JUMP:43:27]] Эд Ярдени озвучил амбициозный прогноз: к концу текущего десятилетия индекс S&P 500 может достичь отметки 10 000 [16:19]. Его уверенность базируется на нескольких аргументах: 1. **Отсутствие рецессии:** Ярдени не видит предпосылок для классической рецессии до 2029 года включительно [16:32]. 2. **Математика прибыли:** По прогнозу стратега, к концу десятилетия прибыль на акцию (EPS) компаний индекса составит около $500. При мультипликаторе P/E равном 20, это даёт таргет 10 000 [44:36]. 3. **Устойчивость к шокам:** Экономика уже выдержала скачок ставок ФРС с 0% до 5,5%, банковский мини-кризис 2023 года и геополитические конфликты, при этом реальный ВВП находится на историческом максимуме [17:00]. Майкл Батник и Джош Браун обсуждают, что нынешний рынок существенно отличается от «пузыря доткомов» 1999 года. Если тогда рост был обусловлен чистой спекуляцией (FOMO), то сегодня он подкреплён реальным ростом прибыли (FEMO — Fabulous Earnings Momentum) [31:03]. ## 💰 «Экономика поколений» и $100 триллионов капитала [[JUMP:34:02]] Вместо популярной теории о K-образной экономике (где богатые богатеют, а бедные беднеют), Эд Ярдени предлагает концепцию G-образной (generational — поколенческой) экономики [36:45]: * **Капитал Baby Boomers:** Поколение беби-бумеров и «тихое поколение» обладают чистым капиталом в размере 100 триллионов долларов [36:59]. * **Потребительская мощь:** Это самое богатое поколение пенсионеров в истории. Повышение процентных ставок для них выгодно, так как они владеют 60% активов в фондах денежного рынка [37:12]. * **Межпоколенческая поддержка:** Состоятельные родители помогают своим детям (миллениалам и зумерам) справляться с высокой стоимостью жилья и расходами на детей, что поддерживает общий уровень потребления в стране [37:25]. Ярдени подчеркивает, что высокая посещаемость концертов, переполненные самолеты и рестораны — это прямое следствие накопленного богатства, которое не зависит от текущих темпов занятости [46:46]. ## 🤖 Проблема «пузыря прибыли» и гиперскейлеры [[JUMP:18:26]] Ведущие подняли вопрос: не является ли текущий бум прибыли искусственным из-за колоссальных трат технологических гигантов (гиперскейлеров)? * **Риск перерасхода:** Ожидается, что в следующем году капитальные затраты (Capex) на ИИ и инфраструктуру достигнут 1 триллиона долларов [25:40]. * **Позиция Ярдени:** Хотя существует риск «кругового финансирования», Эд Ярдени полагает, что ИИ уже повышает маржинальность бизнеса [23:55]. Маржа прибыли S&P 500 достигла рекордных 15% [22:46]. * **Эффективность ИИ:** Компании используют ИИ для аудита внутренних процессов, что приводит к сокращению неэффективных департаментов и росту производительности [24:08]. ## 🏦 ФРС, «Бондовые мстители» и денежно-кредитная политика [[JUMP:01:05:42]] Эд Ярдени, автор термина «Бондовые мстители» (Bond Vigilantes), созданного им в 1983 году, прокомментировал текущие действия регулятора: * **Критика ФРС:** Стратег считает, что ФРС поспешила со снижением ставок в 2024 году, так как экономика оставалась устойчивой, а инфляция не достигла цели в 2% [09:19]. * **Реакция рынка:** Ярдени отмечает, что когда ФРС снизила ставку по федеральным фондам на 100 базисных пунктов, доходность 10-летних облигаций, напротив, выросла на те же 100 пунктов, что подтверждает активность «бондовых мстителей» [1:06:15]. * **Предложение по реформе:** Гость предложил радикальную идею — привязать денежно-кредитную политику к доходности 2-летних казначейских облигаций, позволяя ставке меняться ежедневно в зависимости от рыночных сигналов, а не на редких заседаниях комитета [1:10:01]. ## 📊 Технический анализ против фундаментальных данных [[JUMP:01:02:04]] Несмотря на статус фундаментального аналитика, Ярдени признаёт важность графиков как индикатора «безумия толпы» и психологии рынка [1:04:29]. * **Пример с нефтью:** Эд критикует себя за то, что не в полной мере доверился техническому анализу в начале года, когда графики нефти явно указывали на прорыв нисходящего тренда, несмотря на новости [1:02:44]. * **Широта рынка:** Майкл Батник отмечает, что в отличие от 1999 года, сейчас наблюдается рекордный рост линии аванса-падения (AD line), что означает участие в ралли большинства секторов, а не только технологического [31:45]. * **«Впечатляющие 493»:** Ярдени ввёл термин для компаний S&P 500, не входящих в «Великолепную семёрку», указывая на то, что финансовый, промышленный и энергетический секторы также показывают отличные результаты [32:11]. В завершение встречи Эд Ярдени подчеркнул, что он продолжит делать ставку на американское предпринимательство и технологический прогресс, считая пессимизм проигрышной стратегией на долгосрочном горизонте [15:26].