# 5 акций тянут рынок вверх: как защитить капитал и стоит ли верить в Apple под руководством Тернуса Источник: https://www.youtube.com/watch?v=OvpLb3512UQ Канал: Prof G Markets Опубликовано: 05.10.2026 --- В очередном выпуске Prof G Markets Скотт Галлоуэй и Эд Элсон анализируют тревожные финансовые показатели Anthropic, обсуждают «заморозку» рынка IPO и призывают инвесторов обратить внимание на рынок облигаций. В центре внимания также новый этап в истории Apple под руководством Джона Тернуса и амбициозный выход компании на рынок «умного дома». ## 🤖 Анализ финансовых данных Anthropic и пузырь ИИ-лабораторий [[JUMP:05:38]] Обнародованные данные из формы S1 компании Anthropic вызывают серьезные вопросы у аналитиков. Несмотря на впечатляющий рост выручки в 12 раз (почти до $4,6 млрд), операционный убыток компании в прошлом году превысил $8 млрд [06:37]. Скотт Галлоуэй отмечает, что такие показатели свидетельствуют не просто о «цене роста», а о фундаментальной хрупкости бизнес-модели. Ключевые опасения вызывают следующие факты: * **Концентрация клиентов:** Около 25% всей выручки Anthropic приносят всего два клиента — Alphabet и Amazon [07:44]. * **Риск «экстраполяции»:** Чтобы оправдать оценку в $2 трлн, компании необходимо расти на 74% ежегодно в течение 10 лет, что, по мнению Галлоуэя, является скорее «монопольной фантазией», чем реалистичным прогнозом [15:52]. * **Системные риски:** Эд Элсон подчеркивает, что 80% корпоративной выручки как у OpenAI, так и у Anthropic, генерируется лишь 1% клиентов [12:07]. Это делает их крайне уязвимыми к смене приоритетов у технологических гигантов. Галлоуэй сравнивает Anthropic с крупными банками, которые стали «слишком большими, чтобы рухнуть» (too big to fail), но при этом лишены робастности (устойчивости), присущей, например, фастфуд-индустрии или Meta, где ни один клиент не занимает более доли процента в выручке [08:51]. В случае Anthropic любая ошибка или регуляторное вмешательство (например, расследование FTC [18:58]) может привести к «событию массового вымирания» стоимости компании. ## 📉 Затишье на рынке IPO: Почему компании медлят? [[JUMP:30:45]] Несмотря на общий рост рынка S&P 500 на 12% с начала года, рынок первичных размещений (IPO) переживает спад. Шесть крупных компаний, включая производителя смарт-колец Oura, отложили свои дебюты, ссылаясь на «рыночную неопределенность» [31:35]. Скотт Галлоуэй, чей прогноз об успешном IPO Oura не сбылся, объясняет это классическим конфликтом интересов между менеджментом и банкирами [32:28]: 1. Банкиры хотят установить цену, обеспечивающую «скачок» (pop) в первый день торгов для удовлетворения институциональных инвесторов. 2. Менеджмент, ослепленный «жадностью», отказывается выходить на рынок по оценкам ниже их ожиданий. 3. На примере Oura негативным сигналом стало желание одного из крупнейших инвесторов полностью выйти из капитала компании [34:54]. Эд Элсон добавляет, что рынок сейчас крайне поляризован: с июля 93% всего роста индекса S&P 500 обеспечили всего пять акций: Microsoft, Meta, Apple, Alphabet и Nvidia [37:15]. Остальная часть рынка фактически находится в «медвежьей» зоне, что подтверждает тезис о нездоровой структуре текущего ралли. ## 📈 Облигации как новая тихая гавань [[JUMP:45:15]] На фоне волатильности акций Эд Элсон выдвигает тезис о необходимости покупки облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 5,3%, а 30-летних — 5,6%, что является максимумом с 2002 года [38:08]. Основные аргументы в пользу облигаций: * **Риск-доходность:** При доходности около 6% по трежерис инвестор получает отличную страховку от падения рынка акций с минимальным риском [46:49]. * **Корпоративный сектор:** Доходность по бондам надежных компаний сейчас достигает 8-9%, что позволяет удвоить капитал примерно за 9 лет [51:31]. * **Простота:** Галлоуэй советует не пытаться «переиграть» рынок, а использовать недорогие фонды от Vanguard [51:06]. Скотт Галлоуэй признается, что почти не владел облигациями за всю жизнь, но признает: сейчас наступил момент, когда фиксированный доход становится реально привлекательным по сравнению с переоцененными ИИ-лабораториями. ## 🍎 Новая эра Apple: Стратегия Джона Тернуса [[JUMP:56:01]] Джон Тернус, официально занимающий пост CEO Apple уже месяц (в контексте видео), начал радикальную перестройку компании. Его цель — сделать Apple стройнее и быстрее [56:16]. Ключевые изменения Тернуса: * **Устранение среднего менеджмента:** Сокращение слоев между инженерами и высшим руководством для ускорения принятия решений [56:55]. * **Отказ от графиков:** Возможный уход от традиционных весенних и осенних циклов выпуска продуктов. * **Фокус на эффективность:** Сокращение найма и увольнения в подразделениях Siri и Vision Pro [57:09]. Галлоуэй высоко оценивает этот подход, отмечая, что Apple страдает не от отсутствия роста, а от «проблем с метаболизмом», когда излишняя бюрократия порождает неприятие риска [58:26]. Однако Эд Элсон настроен скептически: Apple торгуется с коэффициентом P/E 38, что значительно дороже Nvidia или Meta, при гораздо более низких темпах роста выручки (16% против 100% у Nvidia) [1:01:05]. ## 🏠 Прогноз: Захватит ли Apple наши дома? [[JUMP:1:03:17]] Главный прогноз Скотта Галлоуэя связан с новым устройством для «умного дома», которое Apple планирует представить в октябре [56:30]. Это будет хаб с дисплеем и поддержкой Siri, предназначенный для управления термостатами, замками и коммуникации через FaceTime. Галлоуэй считает, что Apple победит в этом секторе, используя стратегию «второй мыши» [1:04:24]: 1. **Доверие:** В отличие от Amazon (Alexa) или Meta, Apple воспринимается как бренд, защищающий приватность, что критично для устройств с камерами внутри дома [1:05:55]. 2. **Экосистема:** У Apple более 2 миллиардов активных устройств. Каждый владелец iPhone — уже «прогретый» покупатель для домашнего хаба [1:06:35]. 3. **Бизнес-модель:** Apple зарабатывает на продаже «железа» с высокой маржой, в то время как подразделение устройств Amazon понесло убытки в десятки миллиардов долларов, пытаясь сделать из Alexa «магазин в колонке» [1:06:20]. Эд Элсон, напротив, не верит в успех продукта, считая, что пользователям не нужны FaceID и сложные интерфейсы для простых задач вроде регулировки громкости или открытия дверей [1:07:29].