# Кейтлин Лонг и Джонатан Веллам о скрытом QE, кризисе офисов и будущем биткоина

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=7UXSkDa9Vpg
Канал: Wealthion
Опубликовано: 03.08.2024

---

В новом еженедельном обзоре на канале Wealthion ведущий Эндрю Брилл (Andrew Brill) обсудил с ведущими экспертами макроэкономические вызовы: от скрытого количественного смягчения и кризиса коммерческой недвижимости до политизации биткоина и перспектив рынка золота. В центре внимания оказались противоречия между действиями Министерства финансов США и Федеральной резервной системы, а также долгосрочные последствия удаленной работы для банковского сектора.

## 🏛️ Противостояние казначейства и ФРС: «Скрытое QE»
[[JUMP:01:20]]

Кейтлин Лонг (Caitlin Long) указывает на беспрецедентный конфликт между Джанет Йеллен (Министерство финансов) и Джеромом Пауэллом (ФРС) [01:06]. В то время как Пауэлл пытается сдерживать инфляцию, Йеллен, по мнению эксперта, проводит «скрытое количественное смягчение» (stealth QE) через выпуск краткосрочных векселей и использование средств с общего счета казначейства [01:06].

Ключевые тезисы Кейтлин Лонг о монетарной политике:

*   **Инфляция как монетарный феномен:** Ссылаясь на Милтона Фридмана, Лонг утверждает, что текущая инфляция — прямой результат избыточного стимула во время пандемии, когда доходы населения замещались напечатанными деньгами при отсутствии производства товаров [03:04].
*   **Искажение сигналов:** Процентная ставка является критическим «дорожным сигналом» для экономики. Ее манипуляция со стороны центробанков ведет к неверному распределению капитала, как это было в 2008 году в строительном секторе [04:27].
*   **Природа доллара:** Лонг напоминает, что доллар — это долговая расписка (IOU). Если бы США выплатили весь долг, денег бы не осталось, так как валюта не обеспечена активами (в отличие от периода золотого стандарта) [07:11].

## ₿ Биткоин: Новая парадигма и риски кредитования
[[JUMP:05:35]]

Обсуждая криптовалюты, Кейтлин Лонг подчеркивает фундаментальное различие между фиатными деньгами и биткоином. В то время как доллар полностью основан на долге, биткоин представляет собой актив, который не является чьим-либо обязательством [10:18].

Важные предупреждения эксперта:

1.  **Опасность плеча:** Лонг ввела фразу «Дурак и его биткоин с кредитным плечом скоро расстанутся» [11:49]. Она считает, что использование левериджа выше 1:1 в биткоине неизбежно ведет к неплатежеспособности, что подтвердили крахи компаний BlockFi и Celsius [06:28].
2.  **Отсутствие доходности:** Настоящий биткоин не приносит процентов. Если продукт предлагает доходность (yield), значит, контрагент использует чрезмерное плечо, и инвестор берет на себя риск его банкротства [09:10].
3.  **Стратегии использования:** Использование биткоина в качестве залога (как кредит под залог дома) допустимо для налогового планирования или ликвидности, но не для спекуляций [11:23].

По поводу политического давления Лонг отметила, что сенатор Элизабет Уоррен стремится к тотальному контролю через CBDC (цифровые валюты центробанков), что противоречит самой сути децентрализации [13:08].

## 📉 Кризис коммерческой недвижимости и региональные банки
[[JUMP:13:20]]

Джонатан Веллам (Jonathan Wellum) и Джеймс Бьянко (James Bianco) выразили серьезную обеспокоенность состоянием сектора коммерческой недвижимости. Удаленная работа стала не временным явлением, а структурным сдвигом, который разрушает экономику офисных пространств [23:40].

Факты о кризисе недвижимости:

*   **Рекордная вакантность:** Уровень свободных офисных площадей в США достиг 20,1% — максимума с 1979 года [15:28]. В Сан-Франциско этот показатель составляет 35% [15:42].
*   **Утилизация пространства:** Во многих городах по понедельникам и пятницам заполняемость офисов составляет всего 5–10% [23:12].
*   **Удар по банкам:** Основной риск несут региональные банки США, которые активно кредитовали этот сектор. Ожидаются масштабные списания активов, так как здания, стоившие $500 млн, теперь оцениваются в $200 млн [18:18].

Джеймс Бьянко полагает, что надежды на возвращение сотрудников в офисы при рецессии беспочвенны. Напротив, работодатели скорее предложат дополнительный день дома вместо повышения зарплаты [24:34].

## 📈 Ротация капитала и политизация активов
[[JUMP:22:23]]

Джеймс Бьянко отметил исторически значимую ротацию капитала из акций технологических гигантов (Mag 7) в компании малой капитализации (Russell 2000) [25:28]. Это движение началось 11 июля после выхода данных по CPI, которые убедили рынок в неизбежности снижения ставок ФРС [26:52].

Относительно биткоина Бьянко видит тревожную тенденцию: актив становится «республиканским» [33:29]. После выступления Дональда Трампа в Нэшвилле, где он пообещал создать стратегический резерв в биткоинах и уволить Гэри Генслера, криптовалюта начала коррелировать с шансами Трампа на победу в выборах [30:52]. Бьянко считает, что такая политизация вредит долгосрочному видению биткоина как непредвзятого финансового инструмента [33:16].

## 🏆 Золото и нефть: Взгляд на котировки
[[JUMP:35:21]]

Кэти Лиан (Kathy Lien) проанализировала динамику сырьевых рынков. Она связывает слабость цен на нефть (диапазон $70–80) с замедлением экономики Китая и отсутствием там существенных бюджетных стимулов [36:20].

Перспективы золота и доллара:

*   **Центробанки как драйвер:** В 2022–2023 годах около 25% всей добычи золота выкупалось центральными банками [41:11]. Это поддерживает цены на уровне выше $2400, несмотря на то что акции золотодобытчиков все еще закладывают цену в районе $1600–1800 [41:24].
*   **Политика Трампа:** В случае победы Трампа Лиан ожидает ослабления доллара, так как Трамп и Джей Ди Вэнс открыто поддерживают идею слабого доллара для стимулирования производства [38:32].
*   **Сезонность:** Сентябрь исторически является одним из худших месяцев для фондового рынка, что может вызвать переток капитала в золото как защитный актив [40:19].

---