# Билл Акман: как заработать $2 млрд на пандемии и выжить в войне с Карлом Айканом

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=AyEjWQJcWU4
Канал: FINAiUS
Опубликовано: 20.10.2021

---

Билл Акман прошел путь от амбициозного выпускника Гарварда до одного из самых влиятельных и неоднозначных инвесторов Уолл-стрит. Его часто называют «Baby Buffett» (малыш Баффетт) за стремление подражать инвестиционному стилю легендарного Уоррена Баффетта, однако путь Акмана был гораздо более тернистым и сопровождался публичными скандалами, многомиллиардными потерями и затяжными личными конфликтами с другими акулами финансового мира.

В этой статье на основе документального фильма от канала FINAiUS мы разберем ключевые этапы карьеры Акмана: от первого успеха с фондом Gotham Partners до эпической битвы с Карлом Айканом и триумфального хеджирования во время пандемии.

## 🎓 Становление: от семейного бизнеса к идеалам Баффетта
[[JUMP:00:56]]

Билл Акман родился в состоятельной семье: его дед и отец, Ларри Акман, построили успешный бизнес в сфере недвижимости [01:09]. Несмотря на золотую ложку во рту, Билл с ранних лет проявлял предпринимательскую жилку, зарабатывая собственные деньги на чистке автомобилей [00:56]. После окончания Гарварда он два года проработал в компании отца, но мечтал о создании собственной империи, которая превзошла бы достижения родителя [02:07].

Поворотным моментом стала встреча с Уорреном Баффеттом. Личное знакомство с «Оракулом из Омахи» убедило Акмана, что его истинное призвание — инвестиции [03:10]. Акман поставил перед собой цель стать следующим Баффеттом, используя аналогичную стратегию поиска недооцененных компаний с долгосрочным потенциалом.

Ключевые принципы раннего Акмана:

*   Инвестировать только в то, что понимаешь (особенно в недвижимость) [04:06].
*   Искать активы, чья реальная стоимость (ликвидационная стоимость недвижимости) значительно превышает рыночную капитализацию [04:59].
*   Использовать концентрированные ставки вместо диверсификации («защиты от невежества», по мнению Баффетта и Акмана) [09:45].

## 🏗️ Первый успех и крах Gotham Partners
[[JUMP:05:25]]

В 1992 году вместе с сокурсником Дэвидом Берковицем Акман основал фонд Gotham Partners, собрав $3,2 млн среди своих обеспеченных знакомых [06:06]. В первый же год фонд показал доходность 20%. Акман начал пробовать себя в роли инвестора-активиста: он скупал крупные пакеты акций и требовал от руководства изменений для повышения капитализации [06:32].

Одной из самых известных сделок того периода стала попытка поглощения Rockefeller Center [07:25]. Хотя в итоге контроль над объектом перехватил консорциум во главе с Goldman Sachs и Дэвидом Рокфеллером, Gotham Partners завершил 1995 год с доходностью 39%, заслужив уважение тяжеловесов Уолл-стрит [08:30].

Однако успех ослепил инвестора. Ошибки, приведшие к закрытию Gotham Partners:

1.  **Проблема ликвидности**: В отличие от Berkshire Hathaway, которая является публичной компанией, хедж-фонд Акмана зависел от ежеквартальных выкупов долей инвесторами [10:23]. 
2.  **Неудачная ставка на Gotham Golf**: Акман продолжал усреднять позицию в убыточном бизнесе полей для гольфа, веря в рост цен на землю, который не случился [09:32].
3.  **Юридические сложности**: Судебные иски по поводу манипуляций акциями и расследование вокруг инвестиций в компанию MBIA заставили вкладчиков забирать деньги [12:31].

## ⚔️ Вражда титанов: Акман против Айкана
[[JUMP:12:44]]

В момент отчаяния, когда инвесторы требовали возврата средств, Акман был вынужден продавать перспективные активы. Так он столкнулся с Карлом Айканом — легендарным «корпоративным рейдером» [12:44].

В 2003 году Акман предложил Айкану купить его долю в компании Hallwood Realty за $80 за акцию (при рыночной цене $60), утверждая, что она стоит не менее $140 [13:37]. В контракт был включен пункт: если Айкан перепродаст акции с прибылью более 10% в течение трех лет, он отдаст Акману половину этой прибыли [14:42]. Вскоре компанию купил «белый рыцарь» за $137 за акцию. Айкан заработал 72% прибыли, но отказался делиться с Акманом [14:30].

Это привело к многолетнему судебному разбирательству, которое Акман выиграл, отсудив у Айкана $9 млн [15:10]. Для миллиардеров это были небольшие деньги, но задетое эго Карла Айкана сделало их заклятыми врагами на десятилетие.

## 🧴 Эпопея с Herbal Life: «Пирамида должна рухнуть»
[[JUMP:20:00]]

После закрытия Gotham Акман основал новый фонд — Pershing Square Capital Management [17:05]. К 2010 году он стал звездой, успешно инвестировав в Wendy’s и McDonald’s и управляя капиталом в $10 млрд [18:25]. Но главным и самым скандальным кейсом в его биографии стала атака на Herbal Life.

В декабре 2012 года Акман объявил о короткой позиции (ставке на падение) в $1 млрд против Herbal Life, публично назвав компанию мошеннической пирамидой [21:41]. По мнению Акмана, компания наживалась на малообеспеченных слоях населения, а 40-50% ее выручки были фиктивными [22:07].

Однако рынок сыграл против него:

*   **Дэн Лоб (Third Point)** неожиданно открыл длинную позицию по акциям Herbal Life, спровоцировав убытки Акмана в десятки миллионов [23:28].
*   **Карл Айкан** увидел шанс для мести и начал массово скупать акции Herbal Life, защищая менеджмент компании [24:49]. Акции взлетели на 100% [25:16].
*   **Решение FTC**: В 2016 году Федеральная торговая комиссия оштрафовала Herbal Life на $200 млн, но отказалась признавать её финансовой пирамидой [26:19].

## 📉 Провал Valiant и триумфальное возвращение
[[JUMP:28:41]]

Параллельно с войной в Herbal Life, Акман совершил свою худшую инвестиционную ошибку в Valiant Pharmaceuticals [28:41]. Он считал эту компанию «новой Berkshire Hathaway» в мире фармацевтики. На деле бизнес-модель Valiant строилась на агрессивном повышении цен на лекарства без вложений в исследования [28:56]. После обвинений в манипуляциях и завышении цен акции Valiant рухнули, принеся Pershing Square колоссальные убытки.

К 2018 году казалось, что карьера Акмана закончена. Но он сумел перегруппироваться:

1.  **Листинг в Лондоне**: Он перевел фонд в формат закрытого типа, чтобы не зависеть от панических выкупов долей инвесторами [31:01].
2.  **Сделка века на пандемии**: В марте 2020 года, предчувствуя «цунами» COVID-19, Акман купил кредитные дефолтные свопы (страховку от банкротства компаний). Когда рынок рухнул, эта ставка принесла ему $2 млрд прибыли всего за несколько недель [32:09]. 

## 🏁 Итоги и наследие
[[JUMP:32:23]]

После десятилетия войн Билл Акман пересмотрел свой подход. Он закрыл все короткие позиции (включая Herbal Life) и пообещал больше никогда не играть на понижение против компаний [32:23]. Карл Айкан также вышел из Herbal Life, завершив многолетнюю вражду с Акманом [32:37].

Сегодня Акман вернулся к «кругу компетенций» Баффетта, инвестируя в понятные бизнесы с большой недвижимой базой. Является ли он следующим Уорреном Баффеттом? По мнению автора видео Рокки Сюя, Акман доказал свою стойкость: умение справляться с неудачами и извлекать из них уроки — это то, что отличает великого инвестора от посредственного [30:32].