# Ли Лу: «Китайский Уоррен Баффет», который превратил миллионы Мангера в миллиарды Источник: https://www.youtube.com/watch?v=KAoC8pErmb0 Канал: We Study Billionaires Опубликовано: 08.06.2024 --- Легендарный инвестор Чарли Мангер называл его «китайским Уорреном Баффом». Ли Лу — фигура уникальная: начав жизнь в условиях крайней бедности и политических преследований в Китае, он сумел стать одним из самых уважаемых управляющих активами в США. Клэй Финк, ведущий подкаста We Study Billionaires, подготовил подробный обзор инвестиционного подхода Ли Лу, основателя Himalaya Capital, чья стратегия сочетает в себе принципы классического стоимостного инвестирования и глубокую интеллектуальную честность. ## 🏔️ Путь из Китая на Уолл-стрит: биография Ли Лу [[JUMP:01:44]] История Ли Лу — это захватывающий нарратив о преодолении. Он родился в Китае в период политической нестабильности; его родители были отправлены в исправительно-трудовые лагеря, из-за чего мальчик сменил несколько детских домов и опекунов [01:59]. В возрасте 10 лет он пережил катастрофическое землетрясение в Таншане, унесшее жизни более 240 000 человек, включая членов его приемной семьи [02:14]. Во время учебы в университете Ли Лу стал одним из лидеров студенческих протестов и организовал шестидневную голодовку, в которой участвовало до миллиона человек [02:27]. После вмешательства армии и открытия огня по протестующим он попал в список 21 самого разыскиваемого студенческого лидера страны. Ему удалось нелегально покинуть Китай и добраться до США [02:54]. Прибыв в Нью-Йорк без денег и знания английского, он проявил феноменальные способности: * Выучил английский язык всего за одно лето [03:34]. * Одновременно получил три степени в Колумбийском университете: экономическую, MBA и юридическую [03:47]. * Начал инвестировать, используя студенческие займы в качестве «флоата», и к моменту выпуска заработал первый миллион долларов [04:24]. ## 🤝 Тандем с Чарли Мангером и создание Himalaya Capital [[JUMP:04:41]] Клэй Финк отмечает, что Ли Лу был единственным сторонним управляющим, которому покойный Чарли Мангер доверил свои семейные деньги [05:28]. В 1997 году Ли Лу основал компанию Himalaya Capital, которая сегодня управляет активами на сумму около 14 миллиардов долларов (по данным на сентябрь 2023 года) [00:41]. Мангер описывал Ли Лу как человека, способного быть «высаженным в любой незнакомой стране без ресурсов и все равно сколотить состояние» [04:12]. Их партнерство началось после того, как Мангер инвестировал 88 миллионов долларов из средств своей семьи в фонд Ли Лу в 2004 году. К 2017 году эти вложения превратились в сумму от 400 до 500 миллионов долларов [05:02]. Философия Himalaya Capital строится на «бесшовной паутине заслуженного доверия» — фразе Мангера, которая вынесена на главную страницу сайта компании [01:20]. ## 👟 Кейс Timberland: инвестор как детектив [[JUMP:12:01]] Описывая метод работы Ли Лу, Клэй Финк приводит в пример его инвестицию в компанию Timberland в 2006 году [12:10]. Ли Лу заметил, что акции производителя обуви торговались ниже балансовой стоимости (Book Value) из-за краткосрочного падения продаж во время азиатского финансового кризиса [12:25]. Его исследовательский процесс напоминал работу следователя: 1. **Глубокий анализ рисков:** Ли Лу обнаружил массу судебных исков от акционеров и подозрения в том, что семья владельцев выкачивает прибыль [13:03]. 2. **Архивная работа:** Он скачал и лично прочитал каждый юридический документ, связанный с исками [13:16]. 3. **Полевые исследования:** Чтобы понять этику руководства, он общался не только с менеджерами, но и с их соседями и знакомыми [14:35]. Убедившись, что компания управляется этичными людьми, а риски преувеличены, Ли Лу открыл «тяжелую» позицию (более 20% портфеля). Через два года акции Timberland выросли на 700% [15:44]. ## 🧠 Инвестиционная стратегия: «Толстая подача» и концентрация [[JUMP:23:19]] Ли Лу придерживается принципа «редких, но метких ударов», сравнивая инвестирование с техникой бейсболиста Теда Уильямса [06:07]. Тот разбивал зону удара на 72 ячейки и бил только тогда, когда мяч летел в его идеальную зону. Так и в инвестициях: нужно дождаться «толстой подачи» — идеи, в которой вы уверены на 100%, — и тогда «подавать грузовик», инвестируя по-крупному [16:49]. Основные столпы подхода Ли Лу: * **Собственническое мышление:** Он советует аналитикам представлять, что они наследуют 100% бизнеса. Это заставляет изучать не график котировок, а внутреннюю логику денежных потоков [18:10]. * **Сложные знания:** Ли Лу утверждает, что знания накапливаются так же, как сложные проценты. Только если ваши знания растут быстрее, чем деньги, ваши инвестиции в безопасности [07:50]. * **Инверсия:** Вместо того чтобы думать о прибыли, он в первую очередь ищет способы, которыми инвестиция может принести убыток [22:50]. * **Терпение в одиночестве:** По его мнению, 95% участников рынка следуют за толпой из-за «генетической мутации», доставшейся от предков, а настоящий инвестор должен быть готов годами сидеть в одиночестве, если факты на его стороне [10:13]. ## 🇨🇳 Взгляд на Китай и успех с BYD [[JUMP:33:35]] Ли Лу остается оптимистом в отношении китайской экономики, несмотря на ее проблемы с долговой нагрузкой и государственным контролем [35:59]. Он считает западные опасения о том, что Китай откажется от свободного рынка по культурным причинам, ошибочными [39:19]. Одной из самых известных его удач стала ставка на BYD (Build Your Dreams): * Инвестировал в 2002 году, когда компания была лишь производителем аккумуляторов и еще не выпустила ни одного автомобиля [38:13]. * Убедил Чарли Мангера и Berkshire Hathaway вложиться в компанию в 2008 году [38:25]. * К 2024 году акции BYD выросли более чем в 50 раз с момента его первой покупки [38:40]. Также Клэй Финк упоминает успех Ли Лу с акциями Kweichow Moutai (производитель элитного алкоголя) и южнокорейской Amore Pacific [40:01, 40:41]. ## 🔍 Alphabet и современные позиции [[JUMP:41:35]] Хотя Ли Лу начинал с покупки «сигарных бычков» (дешевых компаний с проблемами), с ростом капитала он перешел к акциям высокого качества [27:09]. Его крупнейшая публичная позиция в США — холдинг Alphabet (Google). Клэй Финк проводит собственный анализAlphabet, который может объяснять интерес Ли Лу: * **Экономическая эффективность:** Количество платных кликов выросло с 240 млрд в 2019 году до 419 млрд в 2023 году [43:35]. * **Сложность деструкции:** Несмотря на угрозу со стороны ChatGPT, Google остается поисковиком по умолчанию на iPhone (за что платит Apple около $30 млрд в год), что является мощным «рвом» [45:25]. * **Финансовая дисциплина:** Недавнее объявление дивидендов и программа выкупа акций на $70 млрд делают компанию привлекательной для консервативных инвесторов [44:45]. Сам Финк признается, что продал свои акции Alphabet в пользу польского ритейлера Dino Polska, так как ищет более высокие темпы роста (20% против 10-14% у Alphabet), но подчеркивает, что для крупных фондов вроде Himalaya Capital такие гиганты, как Google, остаются идеальным местом для парковки капитала [48:32, 49:51].