В этом выпуске подкаста We Study Billionaires ведущий Клэй Финк представляет первую часть биографического исследования жизненного пути Уоррена Баффета. Рассказ охватывает период от детских лет в Омахе до середины 1970-х годов, прослеживая эволюцию Баффета от последователя строгой стратегии «сигарных бычков» до инвестора, ориентированного на покупку качественных компаний.
📈 Феноменальный успех Berkshire Hathaway 1:46
Клэй Финк подчеркивает масштаб достижений Уоррена Баффета через сухие цифры статистики. С момента, когда Баффет взял под контроль Berkshire Hathaway в мае 1965 года, и до 2021 года акции компании выросли на невероятные 3 641 613% .
Для сравнения:
- Среднегодовая доходность Berkshire Hathaway составила 20,1%, в то время как индекс S&P 500 (с учетом реинвестированных дивидендов) рос в среднем на 10,5% в год .
- Инвестиция в $1000, сделанная в Berkshire Hathaway в 1965 году, превратилась бы в $28,4 млн к 2021 году .
Несмотря на наличие инвесторов с более высокой краткосрочной доходностью, Уоррен Баффет остается уникальным примером способности приумножать капитал и обгонять рынок на протяжении всей долгой жизни .
👦 Детство и первые шаги в бизнесе 3:42
Уоррен Баффет родился в августе 1930 года в Омахе, штат Небраска, в разгар Великой депрессии . Тяжелые времена, которые переживала его семья, привили будущему миллиардеру страстное желание разбогатеть и обрести финансовую независимость.
Уже в раннем детстве Уоррен демонстрировал незаурядные способности к математике и коммерции:
- В возрасте шести лет он заработал свой первый доллар, продавая жевательную резинку. Позже он переключился на Coca-Cola, покупая упаковку из шести бутылок за 25 центов и продавая каждую бутылку по 5 центов, что обеспечивало 20% прибыли на вложенный капитал .
- В 11 лет он купил свои первые акции .
- В 14 лет он накопил свою первую $1000, разнося утренние газеты .
- В старшей школе он организовал бизнес по установке подержанных пинбол-автоматов в парикмахерских, деля прибыль с владельцами заведений .
Огромное влияние на маленького Баффета оказала книга «1000 способов заработать 1000 долларов». Именно из неё он узнал о силе сложного процента — концепции, ставшей ключевым ингредиентом его успеха . Клэй Финк отмечает, что уже тогда Уоррен стал крайне бережливым, понимая, что каждый потраченный сегодня доллар — это потерянные десять долларов в будущем .
🎓 Учеба и наставничество Бенджамина Грэма 8:12
После того как Гарвардская школа бизнеса отклонила кандидатуру Баффета, он обнаружил, что в Колумбийском университете преподает Бенджамин Грэм — автор книги «Разумный инвестор» . Грэм разработал систематический подход к инвестированию, основанный на концепции «запаса прочности» (margin of safety).
Баффет стал лучшим студентом Грэма, получив единственную оценку A+ за 22 года его преподавательской карьеры . Основные уроки, которые он усвоил:
- Акция — это не просто строчка на мониторе, а право собственности на долю в реальном бизнесе .
- Инвестиции должны обеспечивать сохранность основного капитала и удовлетворительную доходность; всё остальное — спекуляция .
- «Мистер Рынок» — ваш слуга, а не хозяин. Его ежедневные колебания цен не должны влиять на вашу оценку стоимости бизнеса .
В этот же период Баффет совершил свой легендарный визит в компанию Geico . Узнав, что Грэм является председателем правления страховой компании, Уоррен отправился в Вашингтон, где в течение четырех часов беседовал с вице-президентом Лоримером Дэвидсоном. Впечатленный бизнес-моделью Geico, Баффет вложил в неё 75% своего портфеля (около $15 000), будучи еще студентом .
💼 Партнерство Баффета и переезд в Омаху 15:53
Некоторое время Баффет работал в фирме Грэма в Нью-Йорке. Там он практиковал стратегию «сигарных бычков» (cigar butts) — поиск дешевых, всеми забытых компаний, у которых осталась «пара бесплатных затяжек» прибыли . Грэм предпочитал широкую диверсификацию, чтобы минимизировать риски банкротства таких компаний, но Баффет был готов делать крупные ставки на лучших из них .
В 1956 году, после выхода Грэма на пенсию, 26-летний Баффет вернулся в Омаху и основал собственное инвестиционное партнерство . На тот момент его личное состояние составляло $174 000 .
- Он разработал систему вознаграждения, при которой получал половину прибыли сверх 4% годового дохода, но при этом лично покрывал четверть убытков .
- К 1961 году партнерство принесло 46% доходности против 22% индекса Dow Jones .
- К 30 годам Баффет достиг своей цели — стал миллионером .
🤝 Встреча с Чарли Мангером и новая стратегия 24:51
В 1959 году Уоррен познакомился с Чарли Мангером, который оказал решающее влияние на изменение его инвестиционного стиля . Мангер, будучи юристом по образованию, разделял страсть Баффета к чтению и анализу бизнеса.
Именно Мангер убедил Баффета в том, что «гораздо лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем среднюю компанию по замечательной цене» .
- Чарли Мангер ориентировался на качественные активы: силу менеджмента и устойчивость бренда.
- Фил Фишер, еще один важный для Баффета автор, дополнил этот подход принципом «сарафанного радио» (scuttlebutt) — сбором информации о компании через клиентов, поставщиков и конкурентов .
В 1964 году Баффет применил эти знания, инвестировав $13 млн в American Express после сказочного падения её акций из-за кредитного скандала . Он убедился, что клиенты продолжают пользоваться картами и чеками компании, и за два года его вложения утроились .
🏢 Покупка Berkshire Hathaway и страховой бизнес 30:26
Приобретение Berkshire Hathaway Баффет считает одной из своих ошибок, совершенных на эмоциях . Изначально он планировал заработать на тендерном предложении, но, когда руководство компании попыталось снизить цену выкупа на символическую сумму, Уоррен в ярости скупил контрольный пакет, чтобы уволить менеджера . В итоге он оказался владельцем угасающего текстильного производства.
Осознавая патовость ситуации, Баффет начал искать способы вывода капитала из текстиля в более перспективные отрасли. Так он пришел в страховой бизнес, купив компанию National Indemnity . Ключевое преимущество страхования, по мнению Баффета, — это «флоат» (float). Это деньги, которые клиенты платят в качестве премий сегодня, а компания может выплатить в качестве компенсаций спустя годы. Баффет получил возможность бесплатно инвестировать чужие деньги и забирать всю прибыль себе .
🍫 See’s Candy и защита от инфляции 41:34
В начале 1970-х годов Баффет и Мангер совершили сделку, окончательно закрепившую их новый подход: покупку кондитерской компании See’s Candy за $25 млн . Это был классический пример инвестиции в качество и сильный бренд. Спустя десять лет Баффету предлагали за неё уже $125 млн, но он отказался продавать курицу, несущую золотые яйца .
В период высокой инфляции 1970-х годов Баффет сформулировал важный тезис: лучшей защитой от обесценивания денег являются акции компаний с высокой ценовой властью (pricing power), способных перекладывать издержки на потребителя . В то время как другие бежали с фондового рынка в золото и недвижимость, Баффет агрессивно скупал подешевевшие качественные активы, такие как акции рекламных агентств и Washington Post .
К середине 1970-х годов Баффет уже обладал состоянием в $26,5 млн, управлял активами в $100 млн и заложил фундамент будущей империи, оставаясь при этом верным своим простым привычкам: пить Pepsi, есть гамбургеры и работать над приумножением капитала каждую свободную минуту .
