На конференции Future Proof в Майами ведущие популярного финансового подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон обсудили главные экзистенциальные угрозы для индустрии управления капиталом. В центре дискуссии оказались два ключевых вопроса: вытеснит ли искусственный интеллект живых консультантов и действительно ли рынок частного кредитования превратился в «пузырь», готовый лопнуть под давлением медиа.
🤖 Искусственный интеллект против финансовых советников 5:23
Поводом для дискуссии стало письмо слушателя, который провел эксперимент: он задал ИИ те же вопросы, на которые обычно отвечают финансовые эксперты . По словам автора письма, ответы нейросети оказались более глубокими, точными и персонализированными, чем советы людей-экспертов. ИИ смог мгновенно проанализировать импортированные финансовые документы, налоговые декларации и даже личные чувства клиента по отношению к риску .
Майкл Батник признался, что еще несколько месяцев назад испытывал «экзистенциальный ужас» перед лицом ИИ-автоматизации . Однако сейчас его позиция изменилась. По мнению Батника, всегда существовала категория людей, предпочитающих делать все самостоятельно (DIY), и ИИ лишь расширит их инструментарий . Тем не менее, Батник считает, что состоятельные клиенты не готовы доверять управление своим будущим «роботам» . Он привел аналогию с ремонтом: любой человек может найти на YouTube инструкцию, как починить раковину, но большинство предпочтет заплатить профессионалу, чтобы сэкономить время и гарантировать результат .
Приглашенный эксперт Майкл Китсес, сооснователь XY Planning Network, выступил с решительным опровержением «сценария вымирания» профессии. Китсес утверждает, что ИИ — это лишь очередной виток технологического прогресса, который не уничтожает бизнес-модель, а трансформирует её .
Ключевые аргументы Майкла Китсеса:
- Исторический контекст: 25 лет назад в офисе на трех советников приходилось восемь человек вспомогательного персонала. Сотрудница по имени Бетти целыми днями вручную вскрывала конверты и подшивала отчеты . Сегодня эту работу (и гораздо качественнее) выполняют такие платформы, как Orion или Black Diamond .
- Стабильность экономики: Несмотря на появление интернета, смартфонов и робо-эдвайзеров, ключевые метрики индустрии за 30 лет не изменились: средняя комиссия составляет 1%, накладные расходы — около 40%, а чистая маржа — около 30% .
- Смещение фокуса: Вместо того чтобы брать больше клиентов (раньше один советник мог вести 200–300 человек), современные консультанты снижают клиентскую нагрузку, чтобы предоставлять более глубокий сервис .
- Роль «лайф-коуча»: Китсес согласен с прогнозом McKinsey о том, что советники будущего станут кем-то вроде жизненных наставников . Когда ИИ сделает финансовое планирование дешевым и доступным, главной ценностью станет помощь в поиске смысла жизни и распределении времени после выхода на пенсию .
💳 Частный кредит: Пузырь или устойчивая ниша? 21:21
Второй гость эфира, Фил Хубер, руководитель отдела портфельных решений компании Cliffwater (активы под управлением — около $40 млрд), прокомментировал негативные заголовки в Financial Times и Bloomberg о якобы грядущем крахе рынка частного кредитования .
Хубер утверждает, что разговоры о «пузыре» — это медийный шум, не подкрепленный фактами . По его словам, финансовая пресса и авторы Substack эксплуатируют страх инвесторов перед новым классом активов ради кликов .
Основные тезисы Фила Хубера в защиту частного кредита:
- Уровень дефолтов: Исторически средний уровень дефолтов в этом секторе составляет 2%. На данный момент реальные показатели ниже этого среднего значения . Даже если в году произойдет 200 дефолтов среди 10 000 заемщиков, это будет нормой, а не кризисом .
- Сектор ПО: Около 20% индекса частного кредитования приходится на программное обеспечение . Хотя ИИ может потеснить некоторые компании, Хубер считает, что кредиторы находятся в более защищенной позиции, чем владельцы акций, так как их интересует не долгосрочный рост, а текущий денежный поток для выплаты процентов .
- Ликвидность: В отличие от частного капитала (PE) или венчурных инвестиций, частные кредиты обладают «органической ликвидностью». Портфель естественным образом погашается примерно на 30% ежегодно за счет завершения сроков займов .
- Уроки кризиса 2008 года: Во время Великого финансового кризиса индекс Cliffwater упал всего на 6,5% в 2008 году, при этом реальные кредитные потери составили всего 60 базисных пунктов . В последующие два года рынок показал двузначный рост .
Хубер подчеркнул, что риск-менеджмент в современных структурах (интервальных фондах и BDC) позволяет избегать «панических распродаж» . Вместо того чтобы продавать неликвидные кредиты для выплаты денег выходящим инвесторам, фонды используют кредитные линии и механизмы резервирования ликвидности .
🎙️ Дружеский «прожарка» и новые анонсы 37:48
В финале выпуска ведущие устроили «прожарку» друг друга, зачитав ироничные письма слушателей и шутки своих детей . Майкл Батник высмеял приверженность Бена Карлсона к пассивному инвестированию, заявив, что новая книга Бена «Риск и вознаграждение» станет уже пятым его произведением о том, как «ничего не делать» . Карлсон, в свою очередь, подколол Батника за его чрезмерное использование слова «ostensibly» (якобы/по всей видимости) и привычку постоянно отвлекаться на Slack во время записи подкаста .
Завершился эпизод анонсом нового продукта от компании Exhibit A, основанной авторами. Платформа для финансовых советников Chart Kitten, позволяющая брендировать графики, теперь будет включать ежемесячные отчеты с комментариями Бена Карлсона, которые консультанты смогут распространять среди своих клиентов под собственным брендом .
