Рынки, стратегии и прогнозы: главные инсайты подкаста The Compound and Friends 80 1:18
Мировой фондовый рынок продолжает демонстрировать поразительную устойчивость, игнорируя пессимистичные прогнозы и нагнетаемую в медиа тревожность. В юбилейном 80-м выпуске подкаста «The Compound and Friends» ведущие Джош Браун и Майкл Батnick обсудили с главным инвестиционным стратегом BMO Capital Markets Брайаном Белски, почему, несмотря на войну, инфляцию и страх перед рецессией, акции продолжают расти, и почему инвесторам стоит пересмотреть отношение к «безопасным» активам.
📉 Парадокс «терпимости к новостям» и эффективность инвестиций 1:58
Брайан Белски поделился важным наблюдением, основанным на его опыте работы в индустрии с 1982 года: новостной фон почти всегда был тревожным, но рынок продолжал расти.
- За последние 40 лет был только один год (1989), когда новости можно было назвать однозначно «хорошими».
- Несмотря на пандемии, войны и финансовые кризисы, индекс S&P 500 вырос с 800 до 33 000 пунктов за этот период.
По мнению Белски, инвесторам не стоит пытаться предугадывать состояние экономики — это задача бесполезная. Главная цель — прогнозировать рынок акций, который традиционно опережает экономические показатели.
🐂 Почему Белски остается «быком» по акциям 6:10
Белски уверен, что двойное падение рынка в течение двух лет подряд случается крайне редко и всегда привязано к масштабным кризисам (Великая депрессия, нефтяной кризис 70-х, финансовый кризис 2008 года). Текущую ситуацию он не считает катастрофической, что подкрепляется следующими фактами:
- Индекс VIX (индекс страха) оставался спокойным даже на фоне сильных отчетов по рынку труда.
- Аналитики склонны чрезмерно пессимистично пересматривать ожидания по прибыли, что часто служит контриндикатором для покупки.
- Появление «новой нормы»: рынок переходит от резких скачков к периоду умеренной доходности (в диапазоне 3–4% роста прибыли).
Белски установил свои целевые показатели для S&P 500 на 2023 год: «медвежий» сценарий — 3600 пунктов, базовый — 4300, «бычий» — 4800.
⚠️ Проблема «безопасности» в секторах Staples и Utilities 37:44
Одной из самых обсуждаемых тем стала стоимость защитных секторов, таких как Consumer Staples (товары повседневного спроса) и Utilities (коммунальные услуги). Белски считает их неоправданно дорогими.
- Они стали «убежищем» для инвесторов в 2022 году, что привело к чрезмерному расширению их оценок.
- Многие компании в этих секторах торгуются с мультипликаторами выше 24–25x прибыли, что, по мнению ведущих, нелогично для «защитных» акций.
- Белски прямо называет покупку Staples «инвестированием в дороговизну», предупреждая, что при текущих оценках они не обеспечивают реальной защиты от волатильности.
🤖 Искусственный интеллект, поиск и «война» гигантов 1:09:05
Дискуссия коснулась противостояния Google и Microsoft на фоне развития AI-технологий.
- Alphabet (Google) потерял около $100 млрд капитализации за два дня после того, как их AI-демо допустило ошибку.
- Microsoft агрессивно нацелилась на рынок поисковой рекламы (оцениваемый в $500 млрд), утверждая, что каждый процент доли рынка Bing приносит им $2 млрд дополнительной выручки.
Тем не менее, Белски считает, что нынешняя паника вокруг акций Google — это чрезмерная реакция. По аналогии с энергетическим сектором, он полагает, что «старые» компании, обладающие огромными ресурсами, в итоге справятся с трансформацией, даже если на старте они выглядят уязвимыми.
🌍 Глобальный взгляд и роль доллара 46:13
Хотя акции США долгое время доминировали, Белски призывает не следовать слепо «домашнему» патриотизму в инвестициях. Международные рынки, которые долгое время игнорировались, начали показывать признаки жизни, частично из-за ослабления курса доллара.
- Индексы развитых стран показывают неплохую динамику, несмотря на скепсис в отношении Европы и Японии.
- Канада в прошлом году значительно опередила американский рынок благодаря сильному сектору энергетики и материалов.
