# Майкл Батник о ФРС: «Они как пьяный парень в баре, который лезет в драку»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=czkfPIcZYQ0
Канал: The Compound
Опубликовано: 01.09.2022

---

В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник (Michael Batnick) и Бен Карлсон (Ben Carlson) анализируют текущее состояние рынков, которое многие инвесторы называют «медвежьим». Обсуждение охватывает широкий спектр тем: от радикальных мер правительства США по списанию студенческих долгов до жесткой риторики ФРС и аномалий на рынке недвижимости.

## 🎓 Списание студенческих кредитов: стимул или «бензин в огонь»?
[[JUMP:01:47]]

Одной из самых горячих тем обсуждения стала инициатива администрации Байдена по списанию студенческих долгов в размере $10 000 (и до $20 000 для получателей грантов Pell) [02:51]. 

Майкл Батник и Бен Карлсон выделили несколько ключевых аспектов этой меры:

*   **Психологический эффект:** Батник считает, что это может подтолкнуть домохозяйства к более активным действиям, например, к покупке жилья, так как психологический груз долга станет меньше [02:13]. Соведущие в шутку предположили, что если медианная цена дома к 2029 году достигнет $850 000, в этом обвинят нынешнее списание долгов.
*   **Инфляционные риски:** Бен Карлсон процитировал Джейсона Фурмана (бывшего советника Обамы), который назвал это решение «подливанием масла в инфляционный огонь» [06:04]. Списание примерно полутриллиона долларов долга в период высокой инфляции выглядит рискованным шагом. 
*   **Справедливость и реформы:** Ведущие выразили скепсис относительно того, решит ли это системную проблему [04:09]. 
    *   Батник недоумевает, почему правительство продолжает взимать высокие проценты (7–8%), в то время как в 2004 году ставки были около 2,5% [04:22]. 
    *   Его предложение: просто обнулить проценты по всем кредитам, что было бы более честным компромиссом [04:47].
    *   Карлсон отметил «моральный риск» (moral hazard): теперь люди могут брать новые кредиты в надежде на будущее списание [08:29].

## 🦅 ФРС и «болевой порог» экономики
[[JUMP:09:07]]

Обсуждая выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, Бен Карлсон сравнил текущую позицию ФРС с поведением «пьяного парня в баре», который лезет в драку и кричит: «Держите меня семеро!» [11:32].

Основные тезисы по монетарной политике:

1.  **Риторика боли:** Пауэлл дважды использовал слово «боль» (pain), предупреждая о замедлении роста и смягчении рынка труда [11:06]. 
2.  **Запас прочности:** Карлсон указал на график, согласно которому инфляция находится значительно выше ставки по федеральным фондам. У ФРС есть огромный простор для маневра, пока безработица остается низкой [12:09].
3.  **Инверсия кривой доходности:** Ситуация на долговом рынке остается аномальной [13:13]. Шестимесячные казначейские облигации доходнее десятилетних (3,2% против 3,05%), что обычно является предвестником рецессии. Батник отметил, что в 2019 году это было главной новостью, а сейчас на фоне общего хаоса об этом почти не говорят [14:07].

## 🐻 Почему рынок кажется «медвежьим»?
[[JUMP:14:59]]

Майкл Батник ответил на комментарии слушателей, обвиняющих ведущих в пессимизме. Он подчеркнул, что быть оптимистом в долгосрочной перспективе — это нормально, но игнорировать текущие факты нельзя [15:52]:

*   S&P 500 находится ниже своей 200-дневной скользящей средней уже 99 дней — такого не было с 2007 года [16:19].
*   Корпоративная маржа прибыли находится на исторических максимумах (15,5% во втором квартале 2022 года), что является аномалией с 1950-х годов [17:52]. По мнению Карлсона, это показывает, что крупные корпорации справляются с ситуацией лучше, чем рядовые граждане [18:16].
*   Облигации в 2022 году не сработали как «подушка безопасности». Индекс совокупных облигаций США (AGG) упал на 11% — уникальный случай одновременного падения акций и долга [19:08].

## 🏠 Тупик на рынке недвижимости: ловушка 3-процентной ставки
[[JUMP:27:34]]

Рынок жилья столкнулся с феноменом «заблокированных» владельцев. Бен Карлсон привел пример из практики адвокатов по разводам: пары не могут разойтись, потому что у них ипотека под 3%. Продажа дома и покупка нового под 6% лишает их огромного капитала и делает сделку экономически бессмысленной [28:11].

Ключевые факты:

*   **Диапазон ставок:** За последние 52 недели ставка по 30-летней ипотеке колебалась от 2,9% до 6,3% [26:41].
*   **Институциональные покупатели:** Вопреки расхожему мнению, крупные фонды (Blackstone и др.) и iBuyers занимают менее 4% рынка покупок жилья [30:23].
*   **Дефицит предложения:** Toll Brothers и другие застройщики снижают прогнозы по сдаче жилья из-за нехватки рабочих рук и задержек с инспекциями [40:55]. Карлсон считает, что эпоха доступных «стартовых домов» (starter homes) прошла: застройщикам выгоднее строить только дорогое жилье от $400-500 тысяч [43:18].

## 💊 Корпоративные отчеты и странности спроса
[[JUMP:30:54]]

Ведущие разобрали отчеты нескольких гигантов:

*   **NVIDIA:** Акции упали на 52% от максимумов [33:57]. Выручка от игрового сегмента рухнула на 44% за квартал. Батник раскритиковал компанию за попытки списать неудачи на конфликт в Украине и ковид в Китае без предоставления детальной региональной разбивки [34:48].
*   **Dollar Tree vs Dollar General:** Дискаунтеры показывают разные результаты. Dollar Tree жалуется на инфляцию и... глобальный дефицит гелия, из-за которого упали продажи воздушных шаров [38:20]. Dollar General чувствует себя лучше, так как 75% населения США живут в пределах 5 миль от их магазинов [40:03].
*   **Disney и «управление доходностью»:** Компания сознательно ограничивает посещаемость, но заставляет каждого посетителя тратить больше через платные приложения (Genie+) для обхода очередей [46:09]. 

## 🎬 Массовая культура и личные истории
[[JUMP:48:03]]

В завершение выпуска Майкл Батник поделился своим списком топ-10 фильмов о противостоянии человека и животных, включая «Челюсти», «Схватку» и «Анаконду» [53:39]. Он также горячо рекомендовал фильм «Зверь» (Beast) с Идрисом Эльбой, назвав его «"Челюстями" в саванне» [52:31].

Бен Карлсон рассказал о книге «The Other Passenger», в которой затрагивается тема межпоколенческой вражды из-за недоступности жилья в Лондоне [57:42]. Он отметил, что современная молодежь испытывает оправданный гнев по отношению к старшим поколениям, которые успели купить недвижимость по низким ценам, обеспечив себе состояние просто за счет владения домом [58:52].