# Инвесторы об «алфавитном супе»: почему названия раундов Series A и B больше ничего не значат Источник: https://www.youtube.com/watch?v=P0part8fCgo Канал: Startup Grind Опубликовано: 14.06.2019 --- Особенности европейского венчурного рынка, эволюция стадий инвестирования и ключевые тренды индустрии стали центральными темами дискуссии на Startup Grind. В обсуждении приняли участие представители ведущих фондов Европы: Офелия Браун (Blossom Capital), Решма Сохони (Seedcamp), Саймон Кук (Draper Esprit) и Ян Хаммер (Index Ventures). ## 📊 Ландшафт венчурного финансирования в Европе [[JUMP:00:01]] Участники дискуссии представляют разные сегменты инвестиционного цикла: от самых ранних предпосевных стадий до масштабных раундов роста. Компании, упомянутые в портфелях спикеров, — такие как **Revolut**, **TransferWise**, **UiPath** и **Robinhood** — демонстрируют зрелость европейской экосистемы. **Инвестиционные фокусы участников:** * **Решма Сохони (Seedcamp):** специализируется на стадиях **Pre-Seed** и **Seed** [00:31]. Фонд инвестирует от 100 до 400 тысяч евро в раундах до 2 миллионов евро. Seedcamp работает по всей Европе в секторах B2B и B2C [01:03]. * **Ян Хаммер (Index Ventures):** фонд позиционирует себя как **multistage**, работая из двух структур — венчурного фонда и фонда роста [01:54]. Ранее «рост» означал чеки в 50–100 млн долларов, но сегодня Index Ventures начинает заходить в компании на стадии Series B, когда у бизнеса уже есть выручка [02:22]. * **Саймон Кук (Draper Esprit):** уникальность компании в том, что это публичная структура с постоянным балансом, а не классический закрытый фонд [03:04]. Они инвестируют на любой стадии, в том числе через сеть из 19 посевных фондов-партнеров. В прошлом году Draper Esprit закрыл около 30 сделок, поровну распределенных между стадиями Series A и Series B/C [03:22]. ## 🔤 Конец «алфавитного супа»: размытие стадий [[JUMP:04:05]] Все спикеры сошлись во мнении, что традиционное деление на раунды Series A, B и C становится формальностью. Ян Хаммер утверждает, что «алфавитный суп» больше не имеет смысла в современном мире [07:54]. По его наблюдениям, то, что раньше называлось раундом Seed, сегодня превратилось в Series A, а объемы инвестиций значительно выросли [02:45]. В качестве примера он привел портфельную компанию, которая привлекла 200 млн долларов в рамках первого же институционального раунда (Series A) при оценке в 2 млрд долларов [08:50]. Саймон Кук считает, что терминология раундов — это «язык индустрии», призванный усложнить простые вещи [06:23]. Его совет основателям: «Привлекайте как можно меньше денег как можно реже» [07:33]. По мнению Кука, серия раунда (хоть до буквы H) зависит лишь от того, сколько раз предпринимателю пришлось просить капитал, а не от внутренней сути бизнеса [06:50]. **Чек-лист готовности к раундам (по мнению участников):** 1. **Pre-Seed:** наличие идеи, нескольких слайдов презентации или первых признаков команды. Часто это инвестиции на основе «надежды и молитвы» [04:31]. 2. **Seed:** раунды от 1,5 до 2 млн евро. Здесь требуется наличие продукта и первых признаков соответствия продукта рынку (product-market fit) [05:27]. 3. **Series A:** раунды от 5 до 15 млн евро. Инвесторы ищут доказанный product-market fit и работающий «двигатель выручки», который можно масштабировать [08:18]. ## 🚀 Амбиции и секторальные тренды [[JUMP:09:05]] Ян Хаммер из Index Ventures отмечает сдвиг в стратегии: вместо покупки «технологий для сектора» фонд ищет компании, которые «реорганизуют сектор целиком» [09:30]. * **Финтех и необанки:** пример **Revolut** показывает, как стартап становится полноценным банком, а не просто софтом для него [09:40]. * **Страхование и здоровье:** компания **Alan** объединяет финансовые услуги и здравоохранение, стремясь перестроить всю систему медицинского страхования [10:10]. Решма Сохони выделяет тренд на **персонализированную медицину**, где потребители готовы платить из своего кармана (D2C Health), не дожидаясь покрытия страховки [11:34]. Примеры: * **Ezra AI:** МРТ-сканирование всего тела для раннего выявления рака [13:10]. * **Thriva:** наборы для домашнего экспресс-анализа крови [13:40]. Саймон Кук подчеркивает, что главным отличием современной Европы стал взрывной рост амбиций. Если 10 лет назад основатели мечтали о выручке в 20 млн долларов к пятому году, то сегодня они строят глобальных лидеров с первого дня [14:40]. ## 🌍 Глобальная экспансия и выход на рынок США [[JUMP:18:30]] Вопрос о том, когда европейскому стартапу пора в США, остается самым сложным. По мнению Решмы Сохони, ошибки случаются как при одновременном запуске на нескольких рынках, так и при слишком долгом удержании лидерства дома [18:55]. **Главные советы по экспансии:** * Не «флиртовать» с американским рынком. Если вы идете туда, это должно быть полноценным «замужеством» с переездом одного из основателей [19:25]. * Опасаться «талантов второго-третьего эшелона». Европейские компании часто нанимают в США не лучших специалистов, а тех, кто просто доступен. Важно использовать локальные сети контактов для выхода на Tier-1 таланты [20:00]. ## 🔄 Ликвидность и вторичный рынок [[JUMP:20:45]] В Европе долгое время существовало табу на продажу основателями части своих акций на ранних стадиях (secondary). Однако ситуация меняется. Саймон Кук отмечает, что компании остаются частными гораздо дольше, перерастая стандартный 10-летний цикл фонда [21:05]. Для Draper Esprit выкуп акций у сотрудников — нормальная практика. Кук приводит в пример **Trustpilot** в Дании, где сотрудникам помогали гасить налоговые обязательства по опционам, выкупая часть их долей [21:40]. По мнению Решмы Сохони, наличие вторичного рынка жизненно важно для «переработки» капитала ангелов, которые хотят выйти из сделок быстрее, чем крупные институционалы [23:05]. В завершение встречи Саймон Кук дал главный совет предпринимателям: «Не стройте бизнес для венчурных капиталистов. Стройте его для клиентов и сотрудников. Если ваш продукт хорош, мы сами начнем стучать в вашу дверь» [25:50].