В начале августа 2024 года мировые финансовые рынки столкнулись с резкой турбулентностью: японский индекс Nikkei показал худшее падение с 1987 года, а американские индексы S&P 500 и Nasdaq зафиксировали значительные потери на фоне слабых данных по занятости. В новом выпуске программы Prof G Markets ведущие и приглашенный эксперт, аналитик Марк Мэхони (Mark Mahaney), разбирают, является ли это началом затяжного кризиса или долгожданной возможностью для покупки «подешевевших» технологических гигантов.
📉 Глобальный обвал и «гигиена портфеля» Уоррена Баффетта 1:15
Начало августа ознаменовалось «идеальным штормом» на рынках. Пятничный отчет о занятости в США оказался разочаровывающим, что спровоцировало глобальную распродажу . Японский индекс Nikkei рухнул более чем на 12%, а Nasdaq упал на 3,2% в понедельник . На этом фоне Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта раскрыла данные о продаже почти половины своей доли в Apple и около 9% акций Bank of America .
По мнению Скотта Гэллоуэя, реакция медиа на эти события избыточно драматична:
- Падение индекса Dow Jones лишь вернуло его к уровням месячной давности .
- Продажа акций Apple Баффеттом — это скорее «гигиена портфеля», так как позиция выросла в 9 раз и занимала более 40% его активов .
- Реальный сигнал от Баффетта — это его денежная позиция в $270 млрд наличными, что может указывать на ожидание коррекции и поиск более выгодных точек входа .
Ведущие обсудили «правило Сам» (Sahm Rule), согласно которому рост безработицы на 0,5% от минимума за последние 12 месяцев исторически предвещает рецессию . Однако Скотт Гэллоуэй считает текущие опасения преувеличенными, называя ситуацию «ничего не значащим событием» (nothing burger) .
🏗️ Крах Intel: конец эпохи полупроводникового гиганта? 10:35
Пока внимание рынка было приковано к Apple и Nvidia, компания Intel отчиталась о катастрофических результатах. Акции упали почти на 26% за один день и на 42% за месяц . Для сравнения: в январе 2020 года Intel стоила больше, чем AMD и Nvidia вместе взятые; сегодня Nvidia стоит в 29 раз больше Intel .
Ключевые негативные показатели Intel:
- Промах по ожиданиям прибыли на 80% .
- Отмена выплаты дивидендов и увольнение 15 000 сотрудников .
- Выручка подразделения дата-центров (ключевого для ИИ) упала на 3%, в то время как у Nvidia она выросла на 400%, а у AMD — на 100% .
- Сокращение капитальных затрат (CapEx) на 20% в разгар «гонки вооружений» в сфере ИИ .
Оба собеседника выразили крайнее недовольство стратегией руководства. По мнению Скотта, Intel — это «активистская история», где инвесторам пора требовать смены CEO . Марк Мэхони добавил, что рынок справедливо наказывает компанию, которая «выбросила белый флаг» в борьбе за лидерство в ИИ-инфраструктуре .
🌪️ Шесть причин рыночного «похмелья» 15:51
Марк Мэхони выделяет шесть факторов, которые одновременно ударили по рынку в начале августа :
- Сильное ралли в первом полугодии: после бурного роста рынку требовалась коррекция .
- Сезонность: август исторически является одним из самых слабых месяцев для акций .
- Страх «жесткой посадки»: слабые данные по занятости резко изменили консенсус с мягкой посадки на риск рецессии .
- Скептицизм по поводу ИИ-цикла: инвесторы начали сомневаться в окупаемости гигантских вложений в инфраструктуру .
- Carry Trade с иеной: внезапное укрепление японской валюты заставило трейдеров массово закрывать позиции в рисковых активах .
- Геополитика: обострение ситуации на Ближнем Востоке добавило неопределенности .
Несмотря на это, Марк Мэхони утверждает, что его данные по охвату интернет-компаний (выручка от рекламы на $500 млрд и транзакции в ритейле на $1 трлн) пока указывают на «мягкую посадку», а не на рецессию .
🤖 RoAI: Кто на самом деле зарабатывает на ИИ? 21:55
Одной из центральных тем обсуждения стало понятие RoAI (Return on AI) — возврат на инвестиции в искусственный интеллект. Рынок напуган тем, что Google, Microsoft, Meta и Amazon тратят в совокупности около $180 млрд на капитальные затраты (CapEx), но четкая отдача пока видна не везде .
Марк Мэхони приводит Meta как «экспонат №1» успешного внедрения ИИ :
- Три года назад акции Meta стоили около $90 из-за изменений приватности Apple и конкуренции с TikTok .
- Компания перестроила свой рекламный стек с помощью ИИ, что привело к росту выручки почти на 30% в последних кварталах .
- Алгоритмы ИИ увеличили вовлеченность в Reels и основном приложении, превратив Meta из социальной сети в медиакомпанию .
В то же время эксперт предупреждает о рисках для Nvidia: если крупнейшие клиенты (Big Tech) не увидят возврата на свои инвестиции, концентрация заказов может сыграть с производителем чипов злую шутку .
📈 Перспективные акции и «разочарования» 26:20
Участники обсудили позиции по конкретным компаниям:
- Snap: Марк считает компанию «субшкальной» (subscale). Рекламодатели сначала тратят бюджеты в Google и Meta, и только потом смотрят на Snap . Инновации на стороне рекламодателей остаются слабыми .
- Spotify: Марк называет её «маленькой социальной компанией, которая смогла». По его мнению, Spotify повторяет путь Netflix: сначала создание ценности, затем — агрессивное повышение цен . У сервиса огромная «ценовая власть» (pricing power), так как пользователи готовы платить лишний доллар за доступ ко всей мировой музыке и подкастам .
- Uber: Марк прогнозирует, что Uber станет четвертой компанией с капитализацией более $500 млрд в его портфеле . Он считает страхи перед беспилотными автомобилями (AV) необоснованными: Uber будет «агрегатором спроса», на платформе которого разные компании будут размещать свои роботакси .
В качестве «безумной идеи» из сегмента малых компаний Мэхони выделил Duolingo . Несмотря на то что многие видят в ИИ угрозу для изучения языков, Марк считает Duolingo бенефициаром технологии, способным радикально расширить свой рынок за счет геймификации и вирального роста .
🎓 Алгебра богатства: почему крах — это подарок для молодых 40:40
В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй обратился к молодым инвесторам, которые впервые видят «красные цифры» в своих портфелях. По его словам, коррекции случаются почти каждый год (в 94% случаев с 1928 года падение составляло 5% и более) .
Ключевые советы экспертов:
- Не паникуйте, а покупайте: Марк Мэхони советует воспринимать коррекцию в 20–30% как распродажу качественных активов .
- Инвестируйте в то, что знаете: используйте принцип Питера Линча — покупайте компании, чьими продуктами вы пользуетесь и чей бизнес понимаете .
- Используйте время: для тех, кто находится в стадии накопления капитала (молодежь), обвалы рынка — это лучший шанс купить активы по низким ценам .
- Критика «бумерской» экономики: Скотт Гэллоуэй обвиняет политиков в попытках искусственно поддерживать рынки высокими долгами и низкими ставками, что он называет «межпоколенческой кражей» .
Истинная возможность для молодого поколения, по мнению Гэллоуэя, заключается не в стабильности, а в дисрупции и возможности зайти в рынок недвижимости и акций в моменты глубоких спадов .
