В этом выпуске подкаста TCAF Джош Браун и Майкл Батник принимают в гостях Влада Тенева, сооснователя и CEO компании Robin Hood Markets. Речь пойдет о том, как стартап из Кремниевой долины прошел путь от объекта насмешек до индустриального стандарта, как компания пережила «медвежий» рынок 2022 года и почему рынки предсказаний могут стать масштабнее, чем торговля акциями.
🇧🇬 Путь из Болгарии в Кремниевую долину 5:45
История Влада Тенева начинается в Болгарии . Его семья решилась на эмиграцию в США в поисках лучшего будущего, причем Влад сначала переехал со своей тетей, так как у родителей не было достаточно средств для немедленного переезда всей семьи .
Детство Тенева было отмечено важными финансовыми потрясениями:
- В Болгарии он наблюдал за гиперинфляцией, которая через пять лет после его отъезда достигла 1800% в год .
- Свою первую акцию он купил еще в средней школе, будучи вынужденным рано разобраться в финансах из-за семейных обстоятельств .
Изначально Влад планировал карьеру в академической среде. Он изучал физику и математику в Стэнфорде, затем поступил в аспирантуру UCLA . Его сооснователь Байджу Бхатт (Baiju Bhatt) убедил его бросить учебу и основать финансовую компанию в самый разгар кризиса 2008 года . По словам Тенева, их первый проект Solaris Trading занимался высокочастотным трейдингом (HFT), а второй — разработкой ПО для хедж-фондов и банков в Нью-Йорке .
Идея Robin Hood родилась на стыке двух миров: эффективности институциональных технологий (HFT) и мобильной революции в Калифорнии (появление Uber и Instagram в 2010–2011 годах) . Теневу пришла в голову идея объединить интерфейс мобильного приложения с нулевыми комиссиями, что в итоге перевернуло индустрию брокерских услуг.
📈 Переломный момент: как Robin Hood изменил владение капиталом 17:15
Майкл Батник приводит данные, согласно которым стоимость акций во владении у беднейших 50% домохозяйств США резко пошла вверх в 2020 году — со 125 миллиардов до почти 700 миллиардов долларов сегодня . Ведущие сходятся во мнении, что этот «вертикальный взлет» был бы невозможен без влияния Robin Hood.
Влад Тенев связывает этот успех с несколькими факторами:
- Пробуждение инвесторов через Tesla. По его наблюдениям, именно Tesla стала «матерью всех мем-акций» еще в конце 2019 года, когда розничные инвесторы поверили в компанию раньше, чем институционалы .
- Дробные акции (Fractional trading). Для клиентов с небольшим капиталом возможность купить часть дорогой акции стала решающей .
- Круглосуточные рынки (24-hour markets). Robin Hood стал пионером в предоставлении доступа к торгам 24/7, что Тенева считает важным инфраструктурным изменением .
По состоянию на конец 2024 года рыночная капитализация Robin Hood составляет около 122 миллиардов долларов . Это делает компанию четвертой по величине в индустрии рынков капитала США, уступая лишь Morgan Stanley, Goldman Sachs и Schwab . По данным Bank of America, Robin Hood генерирует более 50% ежедневной активности среди всех онлайн-брокеров .
🧨 Уроки GameStop и «медвежий» год 28:54
Период ажиотажа вокруг акций GameStop в 2021 году Тенев называет «боевым крещением». Он признает, что внезапный залоговый призыв (collateral call) и технические ограничения вызвали гнев клиентов, которые подозревали его в сговоре с Citadel . Теневу пришлось выступать в Конгрессе и защищать модель оплаты за поток заказов (PFOF), которая сегодня стала индустриальным стандартом .
Однако более сложным периодом он считает 2022 год. Причины кризиса того времени:
- Рост процентных ставок до максимумов за 30 лет .
- Прекращение «вертолетных денег» и стимулов .
- Падение интереса к рисковым активам и крипторынку .
В ответ на это Robin Hood запустил подписку Robin Hood Gold, предложив одну из самых высоких ставок на остаток наличности (до 5% годовых) и страховку FDIC на сумму 2,5 миллиона долларов . Также компания запустила пенсионные счета (IRA) с уникальным 3%-ным бонусом на взносы для подписчиков Gold . На данный момент открыто более 1,5 миллиона пенсионных счетов .
🏦 Экспансия в сегмент управления капиталом (RIA) 51:50
Джош Браун, как владелец бизнеса по управлению активами (RIA), отмечает, что Robin Hood начинает серьезно конкурировать за профессиональных консультантов. Тенев подтверждает, что компания готовит платформу для кастодиального обслуживания советников .
Ключевые преимущества для RIA, по мнению Тенева:
- Реферальная программа. Robin Hood планирует направлять своих розничных клиентов, нуждающихся в совете, к профессиональным консультантам на платформе .
- Смена поколений. Ожидается, что 120 триллионов долларов перейдут от старшего поколения к младшему. Тенев уверен, что молодежь не захочет уходить из удобного интерфейса Robin Hood к традиционным брокерам .
- Экономическая эффективность. За счет низких затрат на обслуживание Robin Hood планирует предложить консультантам более выгодные условия, чем Schwab или Fidelity .
🗳️ Будущее: рынки предсказаний и ИИ 1:00:30
Тенева крайне воодушевляют рынки предсказаний, которые стали легально доступны на платформе. В ноябре компания зафиксировала 3 миллиарда контрактов, что соответствует выручке в 30 миллионов долларов в месяц (или 300 миллионов в год в пересчете на годовой темп) .
Его аргументы в пользу этого направления:
- Чистота данных. Опросы и прогнозы часто лгут, но на рынках предсказаний люди говорят правду, рискуя деньгами .
- Простота для трейдера. В отличие от акций, где на цену влияет множество факторов (отчетность, макроэкономика, психология), на рынке предсказаний результат бинарен: событие либо случилось, либо нет .
- Специализация. Трейдеры могут монетизировать свои знания в узких областях: от исхода премии «Оскар» до даты выхода новых моделей ИИ .
Тенев также упомянул о своем новом проекте Harmonic, запущенном в 2023 году. Цель компании — создание продвинутого ИИ-движка, способного к сложным рассуждениям (reasoning engine) . По его мнению, интеграция ИИ и рынков предсказаний станет главной темой развития трейдинга в ближайшие годы.
