Легендарный инвестор Чарли Мангер называл его «китайским Уорреном Баффом». Ли Лу — фигура уникальная: начав жизнь в условиях крайней бедности и политических преследований в Китае, он сумел стать одним из самых уважаемых управляющих активами в США. Клэй Финк, ведущий подкаста We Study Billionaires, подготовил подробный обзор инвестиционного подхода Ли Лу, основателя Himalaya Capital, чья стратегия сочетает в себе принципы классического стоимостного инвестирования и глубокую интеллектуальную честность.
🏔️ Путь из Китая на Уолл-стрит: биография Ли Лу 1:44
История Ли Лу — это захватывающий нарратив о преодолении. Он родился в Китае в период политической нестабильности; его родители были отправлены в исправительно-трудовые лагеря, из-за чего мальчик сменил несколько детских домов и опекунов . В возрасте 10 лет он пережил катастрофическое землетрясение в Таншане, унесшее жизни более 240 000 человек, включая членов его приемной семьи .
Во время учебы в университете Ли Лу стал одним из лидеров студенческих протестов и организовал шестидневную голодовку, в которой участвовало до миллиона человек . После вмешательства армии и открытия огня по протестующим он попал в список 21 самого разыскиваемого студенческого лидера страны. Ему удалось нелегально покинуть Китай и добраться до США .
Прибыв в Нью-Йорк без денег и знания английского, он проявил феноменальные способности:
- Выучил английский язык всего за одно лето .
- Одновременно получил три степени в Колумбийском университете: экономическую, MBA и юридическую .
- Начал инвестировать, используя студенческие займы в качестве «флоата», и к моменту выпуска заработал первый миллион долларов .
🤝 Тандем с Чарли Мангером и создание Himalaya Capital 4:41
Клэй Финк отмечает, что Ли Лу был единственным сторонним управляющим, которому покойный Чарли Мангер доверил свои семейные деньги . В 1997 году Ли Лу основал компанию Himalaya Capital, которая сегодня управляет активами на сумму около 14 миллиардов долларов (по данным на сентябрь 2023 года) .
Мангер описывал Ли Лу как человека, способного быть «высаженным в любой незнакомой стране без ресурсов и все равно сколотить состояние» . Их партнерство началось после того, как Мангер инвестировал 88 миллионов долларов из средств своей семьи в фонд Ли Лу в 2004 году. К 2017 году эти вложения превратились в сумму от 400 до 500 миллионов долларов .
Философия Himalaya Capital строится на «бесшовной паутине заслуженного доверия» — фразе Мангера, которая вынесена на главную страницу сайта компании .
👟 Кейс Timberland: инвестор как детектив 12:01
Описывая метод работы Ли Лу, Клэй Финк приводит в пример его инвестицию в компанию Timberland в 2006 году . Ли Лу заметил, что акции производителя обуви торговались ниже балансовой стоимости (Book Value) из-за краткосрочного падения продаж во время азиатского финансового кризиса .
Его исследовательский процесс напоминал работу следователя:
- Глубокий анализ рисков: Ли Лу обнаружил массу судебных исков от акционеров и подозрения в том, что семья владельцев выкачивает прибыль .
- Архивная работа: Он скачал и лично прочитал каждый юридический документ, связанный с исками .
- Полевые исследования: Чтобы понять этику руководства, он общался не только с менеджерами, но и с их соседями и знакомыми .
Убедившись, что компания управляется этичными людьми, а риски преувеличены, Ли Лу открыл «тяжелую» позицию (более 20% портфеля). Через два года акции Timberland выросли на 700% .
🧠 Инвестиционная стратегия: «Толстая подача» и концентрация 23:19
Ли Лу придерживается принципа «редких, но метких ударов», сравнивая инвестирование с техникой бейсболиста Теда Уильямса . Тот разбивал зону удара на 72 ячейки и бил только тогда, когда мяч летел в его идеальную зону. Так и в инвестициях: нужно дождаться «толстой подачи» — идеи, в которой вы уверены на 100%, — и тогда «подавать грузовик», инвестируя по-крупному .
Основные столпы подхода Ли Лу:
- Собственническое мышление: Он советует аналитикам представлять, что они наследуют 100% бизнеса. Это заставляет изучать не график котировок, а внутреннюю логику денежных потоков .
- Сложные знания: Ли Лу утверждает, что знания накапливаются так же, как сложные проценты. Только если ваши знания растут быстрее, чем деньги, ваши инвестиции в безопасности .
- Инверсия: Вместо того чтобы думать о прибыли, он в первую очередь ищет способы, которыми инвестиция может принести убыток .
- Терпение в одиночестве: По его мнению, 95% участников рынка следуют за толпой из-за «генетической мутации», доставшейся от предков, а настоящий инвестор должен быть готов годами сидеть в одиночестве, если факты на его стороне .
🇨🇳 Взгляд на Китай и успех с BYD 33:35
Ли Лу остается оптимистом в отношении китайской экономики, несмотря на ее проблемы с долговой нагрузкой и государственным контролем . Он считает западные опасения о том, что Китай откажется от свободного рынка по культурным причинам, ошибочными .
Одной из самых известных его удач стала ставка на BYD (Build Your Dreams):
- Инвестировал в 2002 году, когда компания была лишь производителем аккумуляторов и еще не выпустила ни одного автомобиля .
- Убедил Чарли Мангера и Berkshire Hathaway вложиться в компанию в 2008 году .
- К 2024 году акции BYD выросли более чем в 50 раз с момента его первой покупки .
Также Клэй Финк упоминает успех Ли Лу с акциями Kweichow Moutai (производитель элитного алкоголя) и южнокорейской Amore Pacific [40:01, 40:41].
🔍 Alphabet и современные позиции 41:35
Хотя Ли Лу начинал с покупки «сигарных бычков» (дешевых компаний с проблемами), с ростом капитала он перешел к акциям высокого качества . Его крупнейшая публичная позиция в США — холдинг Alphabet (Google).
Клэй Финк проводит собственный анализAlphabet, который может объяснять интерес Ли Лу:
- Экономическая эффективность: Количество платных кликов выросло с 240 млрд в 2019 году до 419 млрд в 2023 году .
- Сложность деструкции: Несмотря на угрозу со стороны ChatGPT, Google остается поисковиком по умолчанию на iPhone (за что платит Apple около $30 млрд в год), что является мощным «рвом» .
- Финансовая дисциплина: Недавнее объявление дивидендов и программа выкупа акций на $70 млрд делают компанию привлекательной для консервативных инвесторов .
Сам Финк признается, что продал свои акции Alphabet в пользу польского ритейлера Dino Polska, так как ищет более высокие темпы роста (20% против 10-14% у Alphabet), но подчеркивает, что для крупных фондов вроде Himalaya Capital такие гиганты, как Google, остаются идеальным местом для парковки капитала [48:32, 49:51].
