В новом выпуске Prof G Markets Эд Элсон и Скотт Гэллоуэй детально разбирают состояние рынка полупроводникового оборудования на примере ASML, анализируют экспансию Netflix в сферу видеоподкастов как способ борьбы с YouTube и поднимают вопрос о возможном «пузыре» в сегменте дата-центров на фоне дефицита электроэнергии и строительных мощностей.
📈 ASML: Тихий гигант инфраструктуры ИИ бьет прогнозы 0:57
Голландская компания ASML, лидер в производстве литографического оборудования, представила финансовые результаты за третий квартал, которые превзошли ожидания аналитиков . Несмотря на то что ASML не является чипмейкером в классическом понимании, она производит уникальные станки, без которых создание современных ИИ-моделей невозможно.
Основные показатели квартала:
- Объем чистых заказов (net bookings) вырос на 105% по сравнению с прошлым годом, достигнув 5,4 млрд евро .
- Прогноз по продажам на 2026 год: компания ожидает, что показатели не опустутся ниже уровня 2025 года .
- Рыночная капитализация достигла $390 млрд, что сделало ASML самой дорогой публичной компанией Европы, обогнав LVMH ($350 млрд) и Novo Nordisk ($250 млрд) .
Эндрю Гардинер, глава отдела исследований Citi, в интервью Эду Элсону отметил, что заказы поступают от широкого круга клиентов: от производителей памяти (Samsung, SK Hynix, Micron) до логических чипов (TSMC) . По мнению Гардинера, неопределенность, вызванная проблемами у Intel и Samsung в начале года, начинает рассеиваться благодаря новым сделкам в отрасли, таким как контракты Samsung с Tesla и Apple для завода в Техасе .
Однако менеджмент ASML сохраняет осторожный тон. По словам Эндрю Гардинера, это связано с необходимостью снижения долгосрочных целей в прошлые периоды — впервые за 15 лет . Ключевым риском остается Китай: в последнем квартале на долю КНР пришлось рекордные 42% продаж аппаратного обеспечения . Генеральный директор компании предупредил, что в будущем выручка из этого региона значительно снизится до 20–25% [01:16, 09:25].
🎙️ Netflix против YouTube: Битва за рынок подкастов 15:35
Netflix официально объявил о выходе на рынок видеоподкастов, заключив партнерство со Spotify и студией The Ringer . С начала 2026 года на платформе появятся 16 шоу, включая популярный «The Bill Simmons Podcast». Примечательно, что полные видеоверсии этих подкастов будут удалены с YouTube и станут эксклюзивом для Netflix и Spotify .
Скотт Гэллоуэй считает, что этот шаг — прямое признание того, что главным конкурентом Netflix является YouTube, а не другие стриминговые сервисы .
- Причина экспансии: Подкасты — самая быстрорастущая рекламная среда (+18% выручки в год) .
- Стратегия «Группы союзников»: Гэллоуэй сравнивает стратегию Netflix со Второй мировой войной, где союзники победили Германию за счет подавляющего превосходства в экономике и топливе. Капитал Netflix — это «бензин», которым они заливают конкурентов .
- Арбитраж производства: По мнению Скотта Гэллоуэя, топовый подкаст уровня Prof G стоит около $750 тыс. на сотрудника, в то время как на традиционном ТВ (CNBC, ABC) этот показатель составляет $200–300 тыс. . Netflix стремится получать продукт качеством на 80% от ТВ, но за 10–20% от его стоимости .
Гэллоуэй прогнозирует конвергенцию форматов: подкасты становятся новым телевидением, а ТВ-каналы скоро начнут адаптировать аудиошоу под свой эфир, разделяя выручку с авторами без дополнительных рисков .
🏢 Сделка Aligned Data Centers и риски «пузыря» инфраструктуры 25:38
Группа тяжеловесов индустрии, включая Nvidia, Microsoft, xAI и BlackRock, объявила о покупке оператора Aligned Data Centers за $40 млрд . Это крупнейшая сделка в истории сектора. Факты о сделке:
- Оценка компании выросла с $12 млрд (в январе) до $40 млрд за 9 месяцев .
- Мультипликатор сделки составил 25 выручек (sales), тогда как конкуренты (Equinix, DLR) торгуются с мультипликатором около 10 .
Несмотря на инвестиционный бум (в этом году анонсировано около 1500 новых дата-центров), Эд Элсон указывает на серьезные проблемы с реализацией этих проектов . Исследование команды Prof G показало, что только четверть анонсированных объектов реально строится . Выручка крупнейшей инжиниринговой компании Jacobs Solution не растет два года, а у строительного гиганта Fluor Corp продажи упали на 6% .
Главный барьер — энергосети. Запросы на подключение к электросетям в 10 раз превышают количество строящихся центров . Из-за перегрузки сетей сроки строительства сдвигаются на 4–6 лет, а стоимость электричества в «хабах» дата-центров удваивается .
Эд Элсон предупреждает о формировании кредитного риска: ИИ стал крупнейшим источником долга в США, обогнав финансовый сектор . По прогнозу ведущего, около трети анонсированных дата-центров никогда не будут построены из-за нерентабельной экономики, и инвесторам стоит с осторожностью относиться к громким заголовкам о многомиллиардных вложениях .
