Американский фондовый рынок пережил турбулентный осенний период: индекс Nasdaq 100 опустился в зону коррекции на фоне распродаж в секторе искусственного интеллекта и облачных вычислений, а ключевые технологические гиганты столкнулись с давлением инвесторов. В очередном выпуске подкаста Prof G Markets аналитик Том Ли объясняет, почему дно падения уже пройдено и S&P 500 может обновить исторические максимумы, а журналист Патрик Макги разбирает первые финансовые результаты Apple под руководством нового генерального директора Джона Тернуса и проблемы с запуском складного смартфона iPhone Duo за $1999.
📈 Коррекция завершена: почему Уолл-стрит ждет мощное ралли до конца года 0:59
Октябрь стал для индекса Nasdaq 100 худшим месяцем с марта предыдущего года: бенчмарк технологического сектора потерял более 10% от своего исторического пика . Падение затронуло прежде всего фаворитов ИИ-бума: котировки акций производителей памяти рухнули в среднем на 50%, а корзина активов, связанных с технологиями машинного обучения, просела более чем на 20% .
По словам Тома Ли, сооснователя и руководителя исследований Fundstrat Global Advisors, текущая просадка на 11% не сигнализирует о сломе долгосрочного бычьего тренда, а представляет собой классическое преодоление «стены беспокойства» . Рынок аккумулировал сразу несколько рисков:
- Геополитическую напряженность, колебания цен на нефть и риски нового витка инфляции по цепочкам поставок .
- Опасения по поводу долговой нагрузки ИИ-стартапов и устойчивости финансирования инфраструктурных проектов .
- Политическую неопределенность в преддверии промежуточных выборов в США .
Том Ли полагает, что рынок уже достиг точки максимальной перепроданности, аналогичной падению на 12% ранее в этом цикле . Исторически за подобными спадами следовало восстановление на 15%, и Ли прогнозирует, что биржевой фонд Invesco QQQ (отслеживающий Nasdaq) покажет сопоставимый рост минимум на 15% до конца года . По его оценке, индекс S&P 500 способен закрыть год в диапазоне 8200–8400 пунктов, что превышает даже его собственный оптимистичный июльский ориентир в 8000 пунктов .
Одной из причин столь резких колебаний Ли называет механические изменения на рынке, в частности взрывной рост торговли однодневными опционами (0DTE) . Использование инструментов со сверхвысоким кредитным плечом заставляет как розничных, так и институциональных инвесторов мыслить горизонтом в одну-две недели, а не 12 месяцев . Вдобавок за последние шесть лет мировая экономика пережила семь масштабных шоков («черных лебедей») — от пандемии и тарифных войн до рекордного цикла повышения ставок ФРС, что породило чрезмерную тревожность и постоянный поиск признаков нового пузыря .
🤖 Пузырь или инфраструктурный фундамент: уроки Cisco и эпохи радио 5:29
Ведущий Эд Элсон обратил внимание на то, что текущие оценки ИИ-сектора вызывают у многих скептиков ассоциации с доткомами из-за феномена «кругового финансирования», когда технологические лидеры инвестируют в дружественные стартапы, которые затем тратят эти же деньги на их облачные мощности . Кроме того, замедление темпов потребления вычислительных токенов заставляет компании оптимизировать бюджеты .
Том Ли не согласен с параллелями с пузырем доткомов 1999 года или ипотечным кризисом 2008 года . Он подчеркивает принципиальные различия:
- Интернет на раннем этапе до 1999 года был историей исключительно про экономию издержек при переносе торговли в онлайн, тогда как ИИ уже сегодня демонстрирует взрывной рост выручки на одного сотрудника .
- Ипотечный пузырь возник из-за бесконтрольного распределения долгового капитала неплатежеспособным заемщикам .
- Практика взаимных инвестиций исторически типична для создания новых отраслей: компания RCA в 1920-е годы не просто выпускала радиоприемники, но и сама строила радиостанции по всей стране и спонсировала передачи, создавая рынок с нуля .
Ли напомнил, что в 1997 году акции Cisco рухнули на 50% (с $9 до $5) из-за замедления квартального роста с 20% до 5% и появления новых сетевых протоколов, однако уже через год котировки выросли до $18, а на пике цикл принес стократную доходность . Акции NVIDIA с момента релиза ChatGPT выросли примерно в 10 раз, что оставляет значительный потенциал до масштабов полноценной мании .
Комментируя замедление квартального роста выручки Anthropic с трехзначных значений до 47–50% в третьем квартале и прогнозные 25% в следующем , Ли отметил, что экспоненциальные рынки развиваются по S-образной кривой с неизбежными паузами . Эксперт предостерег от ставки исключительно на лидеров первой волны: подобно тому как главными триумфаторами эпохи интернета и смартфонов стали компании «второго эшелона» — Netflix, eBay и Apple (выпустившая iPhone лишь в 2007 году), истинными долгосрочными победителями ИИ-революции могут оказаться не OpenAI или Anthropic, а прикладные гиганты масштаба Apple или SpaceX .
🗳️ Фактор промежуточных выборов: исторический оптимизм и дата-центры 15:17
Политический цикл традиционно воспринимается инвесторами как источник волатильности: на Уолл-стрит высказывались опасения, что потенциальный демократический триумф приведет к жесткому регулированию дата-центров и энергетических объектов .
Однако историческая статистика говорит об обратном. Том Ли привел данные, согласно которым промежуточные выборы практически в 100% случаев запускают масштабное 12-месячное ралли . В качестве примера он упомянул 1954 год, когда победа Демократической партии привела к росту S&P 500 на 13% до конца года и на 33% в течение последующих 12 месяцев .
По мнению Ли, опасения по поводу антитехнологического законодательства преувеличены . Крупнейшие технологические корпорации активно выстраивают лоббистские связи с сенаторами и губернаторами, позиционируя центры обработки данных как мощный драйвер локальной экономики, создание рабочих мест и пополнение налоговой базы штатов .
📱 Apple эпохи Джона Тернуса: рекордные $115 млрд и трещины на iPhone Duo 18:29
Для Apple отчет за четвертый финансовый квартал стал исторической вехой: это первый отчет компании под руководством Джона Тернуса в должности генерального директора . Выручка выросла на 12% в годовом выражении, достигнув рекордных для сентябрьского периода $115 млрд . Совокупная выручка корпорации за последние 12 месяцев приблизилась к колоссальной отметке в $479 млрд .
Тем не менее акции компании отреагировали снижением более чем на 2% . Рынок насторожили два ключевых фактора:
- Консервативный прогноз на праздничный квартал: руководство заложило темпы роста на уровне 7–10% против ожидавшихся рынком 12% [18:34, 21:38].
- Снижение маржинальности из-за взрывного удорожания чипов оперативной и флеш-памяти, вынуждающего Apple повышать себестоимость устройств .
Ситуацию осложнил проблемный запуск iPhone Duo — первого складного смартфона компании стоимостью $1999, поступившего в розницу 23 октября . В социальных сетях появились сообщения о трещинах на складных экранах уже в первые 24–48 часов использования [19:01, 22:44].
Журналист и автор книги «Apple в Китае» Патрик Макги считает панику преждевременной. По его словам, речь идет о так называемой «ранней детской смертности» компонентов (infant mortality), которая выявляется при первичной распаковке бракованных экземпляров, а не о системном износе шарнира со временем . Макги поясняет, что даже если дефектными окажутся 10 000 аппаратов, на фоне потенциальных продаж в 2 миллиона устройств за первый месяц процент брака останется в пределах жестких промышленных норм . Гораздо более существенным препятствием журналист называет сложности с масштабированием производства сложных дисплеев и нехватку складских запасов в розничных Apple Store для оперативной замены брака .
🧠 «Осторожный гений» или отставание: тихая ставка Apple на локальный ИИ 25:22
В то время как Microsoft, Google и Meta тратят сотни миллиардов долларов на капитальные расходы (capex) и закупку ускорителей вычислений, Apple сохраняет финансовый консерватизм и практически не инвестирует в гигантские дата-центры . В ходе телефонной конференции Джон Тернус, сохранив стилистику Тима Кука, вновь уклонился от прямых ответов о стратегии голосового ассистента Siri AI и независимых ИИ-агентов [18:47, 26:44].
Патрик Макги подчеркивает парадоксальность положения купертиновцев:
- На пике бычьего энтузиазма Apple упрекают в технической отсталости, однако во время панических распродаж и вопросов об окупаемости дата-центров ее позиция невмешательства выглядит дальновидной .
- Монетизация стороннего ИИ происходит через сервисную модель: Apple взимает комиссию магазина приложений с подписок на ChatGPT или Claude, оформленных на устройствах пользователей .
- Акции компании торгуются с высоким мультипликатором — около 36 будущих прибылей (forward P/E), что делает ее самой дорогой среди бигтехов при относительно умеренных темпах роста прибыли .
Макги выразил уверенность, что рынку не стоит ждать от Apple принципиально новой категории устройств калибра смарт-очков или массовой версии Vision Pro, которые вряд ли вытеснят шестидюймовый смартфон . Подлинная стратегия корпорации скрыта в развитии чипов семейства Apple Silicon для компьютеров Mac mini и Mac Studio, а также флагманских iPhone [27:10, 29:53]. По мере того как оптимизированные открытые модели будут локально исполняться прямо на процессорах пользовательских устройств без выхода в сеть, необходимость в обновлении кремния запустит новый устойчивый двухлетний цикл апгрейда смартфонов [29:53, 30:19].
🎙️ Политический барометр: прогноз Эда Элсона на промежуточные выборы 32:37
В завершение выпуска Эд Элсон поделился собственным взглядом на политический расклад накануне оглашения итогов голосования . Находясь в Лондоне перед прямым эфиром подкаста The Rest Is Politics US, ведущий подтвердил свою летнюю гипотезу о неизбежности «синей волны» (Blue Wave) [33:01, 33:26].
По личному мнению Элсона, результаты промежуточных выборов станут масштабным разгромом консерваторов и протестным голосованием против экономической политики Дональда Трампа [33:39, 33:52]. Ведущий утверждает, что введенные торговые пошлины и внешнеполитические авантюры спровоцировали кризис стоимости жизни и углубили социальное расслоение в стране, что, по его прогнозу, приведет к переходу обеих палат Конгресса под контроль Демократической партии [33:52, 34:18].
